银行股迎来修复行情 机构称四季度有望“翻身仗”

跌跌不休、沉寂已久的银行板块近期迎来久违的上涨，国庆节后板块整体上涨了5%。今年前三季度，受疫情冲击和监管要求银行让利等影响，银行股表现惨淡。截至10月16日，A股36家上市银行中，不仅大面积破净，而且有近八成银行今年股价涨幅为负。

对此，市场机构分析认为，银行股出现估值修复行情，最主要的原因还是外界确认经济复苏，市场有了信心。并且在低估值与经济复苏共振下，四季度银行股有望否极泰来，上演“翻身仗”。

节后银行板块持续上涨5%

大面积破净的银行板块，连续几天迎来上涨，整个板块国庆长假节后累计上涨了5%，部分银行个股还逼近历史新高。10月16日，A股36家上市银行股价全线“飘红”，其中，成都银行、兴业银行和平安银行涨幅居前，截至收盘分别上涨5.27%、3.7%和3.26%。值得一提的是，平安银行在连涨2天之后，股价已逼近历史最高。此外，H股中的银行股股价同样拉升明显。10月19日，金融股继续上涨，为指数保驾护航。盘中平安银行、宁波银行股价创历史新高。

《投资快报》记者注意到，上周(10月12日-10月16日)银行、保险等金融股已经迎来整体上涨行情。指数方面，数据显示，银行指数、保险指数上周分别上涨5.93%、5.53%，表现远远超过三大指数同期表现。个股方面，上周杭州银行以13.05%的周涨幅排名第一，平安银行、宁波银行、光大银行、成都银行、常熟银行、中国人寿周涨幅均超过10%。

申万银行指数估值

仍然处于历史低位

不过，数据显示，36家银行中仅杭州银行、宁波银行、成都银行等今年股价涨幅为正，其余近八成银行股涨幅为负。此外，从衡量银行估值的市净率(PB)指标看，宁波银行、招商银行、常熟银行等11家在1倍PB以上，其余25家银行破净，破净比例接近七成。

天风证券分析师廖志明表示，目前申万银行指数估值仅0.68倍PB(LF)，处于历史低位，向下空间小；2020年二季度机构重仓股中银行板块持仓比例环比下降2.4个百分点，为多年低位，机构持仓低。

正面支撑，政策利好不断

《投资快报》记者注意到，近期银行股利好消息不断。一方面，最新披露的数据显示，新增社会融资规模和新增信贷双双超预期；另一方面，10月14日，央行召开金融数据季度发布会，人民银行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘表示，今年受疫情影响，宏观杠杆率会出现阶段性的上升。宏观杠杆率的回升是宏观政策支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现，应该允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持。

在业内人士看来，信贷、M2、社融等广义流动性的稳定增长形成了现阶段资金利率稳定的基础，而这也给市场带来更多的提振。受此消息影响，近日保险板块亦表现不俗。

值得一提的是，日前有报道称，中国将缓解银行降低利润的需求。今年6月国常会曾提出推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。随后，又传出银行业控制利润增速的消息，直接导致银行板块“一路向低”。公开资料显示，受疫情及增提拨备影响，A股上市银行今年上半年净利润增速仅-9.4%，为过去10年最低。当前银行(申万)指数估值仅0.68倍PB，为历史低位。截至10月14日收盘，今年以来银行指数下跌9.79%，为28个申万一级行业中表现居末的行业。

允许宏观杠杆率有阶段性上升，对银行来说是利好消息。廖志明认为，国内经济稳步复苏，疫苗落地可能性上升，将强化经济复苏预期，支撑银行股上涨。2020年二季度以来，PPI降幅不断收窄并有望转正，规模以上工业企业利润增速走高，出口增速持续超预期，国内经济稳步复苏。经济复苏推动银行基本面改善，支撑估值上升。从历史来看，银行板块在经济复苏的2006年、2009年、2017年等年份涨幅均较为可观。

市场信心逐渐恢复

众机构看多四季度

“大涨一次，连跌两个月”，沉寂已久的银行股突然爆发，不少投资者并不看好。不过，这几天诸多券商分析师却是摇旗呐喊，直接表示四季度银行股将否极泰来。

10月14日，央行披露的数据显示，9月实体经济融资仍然保持强劲，新增社会融资规模和新增信贷双双超预期。9月社融新增3.48万亿元，同比多增9630亿元；人民币贷款增加1.9万亿元，同比多增2047亿元。“银行股出现估值修复行情，最主要的原因还是外界确认经济复苏，市场有了信心。”一家南方头部券商银行业首席分析师如是说。

方正证券分析师胡国鹏认为，当前金融股具备崛起的条件，核心在于经济加速复苏、业绩三季度边际改善、基金持仓和估值处于低位、前期负面因素缓解，叠加顺周期行业大多在10月创出新高、港股中内地银行指数先行反弹超10%。多重因素共振下，金融股估值修复一触即发。

华泰证券数据显示，银行板块在四季度往往可取得绝对收益，2005年至2019年共15个四季度中，银行板块有高达12个季度绝对收益率为正。四季度银行板块表现较为稳健，主要由于机构资金在年终业绩压力下，风险偏好降低，会加大银行板块的配置。

天风证券分析师刘晨明此前表示，市场对第二年的经济预期不悲观情况下，每年四季度容易出现低估值蓝筹的估值切换行情，当前经济修复的趋势意味着今年四季度“日历效应”出现的概率比较高。具体来看，保险、银行在四季度上涨概率超过70%。