DeFi启示录：“所有权经济”时代的来临

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前两天看到李老师的这条微博，颇为认同。当人置身于FOMO情绪里时，往往会被整个洪流推着往前走，而形成比较单一方向的思考。如今DeFi发币热潮带来的FOMO情绪已经逐渐退去，这个时候心平气和的去思考一些事情，的确是个不错的选择。

DeFi有哪些启示？

DeFi创造了很多新的概念，也带来了很对关于如何优化AMM机制，是否引入预言机来帮助解决无常损失等问题的探讨与实践。这里并不对这些做过多讨论，因为目前DeFi最核心的业务还是ETH、USDC、DAI、WBTC等流动性相对充足的币种上，未来更重要的也是引入流动性相对充足的优质资产来增加真实的借贷、交易场景，从而使生态更加健壮。

这里要聊的，是关于社区忠诚度、治理及User Capital（用户资本）相关的话题。

社区忠诚度：SushiSwap真的抢了Uniswap的用户吗？

8月28日，当SushiSwap宣布将推出自己的去中心化交易所时，DeFi社区中的许多人将该项目称为“吸血鬼式挖矿攻击”，并认为会带走Uniswap上的流量。这种想法也导致了很多人认为DeFi项目完全开源，因此就没有护城河。但是从Flipside Crypto提供的数据分析来看，因为发币热潮带来的新流量暴涨，SushiSwap实际上使得Uniswap更强了。即便是迁移，也只是将自己带来的那部分流量拿走，实际上并没有将Uniswap的用户及流量迁移走。

由此可见，DeFi开源的代码的确可以Fork，但是拥有忠诚度的社区并不可以轻易带走。那些认为DeFi没有护城河的，可能忽略了用户的迁移成本与社区忠诚度。以下几点都可能成为用户不会轻易迁移的影响因素：

1、对于Uniswap代码安全的信心，以及对于新项目未知风险的忧虑；

2、使用Uniswap是基于真实的兑换需求，并非炒币；

3、Uniswap的早期支持者，对社区有足够的忠诚度；

不可否认SushiSwap通过发币使得项目快速启动，并获得了一部分锁仓量。但是这种“分叉币”的路子有多远，从它的前辈们身上我们也可以略知一二。

社区治理：Compound发币的初心

此次的DeFi热潮起源于Compound发行了其治理代币COMP，而COMP实际上是一个用于社区提案、治理的Utility Token。从Compound公布的代币治理方案中我们可以了解，COMP的主要作用目前有以下两个：

1、用于奖励平台上的用户行为：如规定币种的借贷行为；

2、用于社区提案、投票

正如Compound 所说，COMP的发行是Compound选择从「管理员治理模式」切换为「社区治理模式」的重要的组成部分。因此，当我们抛开“流动性挖矿”带来的错觉跟干扰后，你会明白，COMP的真实作用如下：

1、通过奖励真实借贷行为，以增加平台用户粘性，提高忠诚度；

2、未来其它功能属性：如持有COMP可以获得更低的交易手续费等；

此外，COMP发行时Compound 还特意强调了COMP 不是一种融资方式或者投资机会。而这句话并不是简单的风险提示，而是COMP明确的知道他们并不是在进行任何股权形式的代币发行，他们要探索的，是User Capital（用户资本）。

User Capital 用户资本

在解释用户资本前，先说下UNI空投会不会遭SEC起诉这件事。

当UNI进行空投时，社区内有声音认为SEC可能会起诉Uniswap。因为认为UNI具有Security Token的属性。但是这个是值得商榷的，因为空投发生时，用户根本不知道自己可以收到UNI，因此不存在“期待投资获利“的行为。并且从UNI的用途，如Uniswap治理、协议费用切换、UNI社区treasury等来看，它的定位跟COMP一样，也是Utility Token。因此我认为SEC并不会起诉Uniswap。

OK，让我们再回到User Capital（用户资本）。这个属性首先是属于Utility Token的，这点大家一定要先明确。以往不论是1 C0还是各种形式的代币发行方式，都有很强的投资属性，因此大部分都最终会通过豪威测试被定性为证券，从而受到各国监管机构，尤其是SEC的监管。因为其代币的发行的确是符合了豪威测试的标准，即

1、是金钱（money）的投资;

2、该投资期待利益（profits）的产生；

3、该投资是针对特定事业（common enterprise）的；

4、利益的产生源自发行人或第三人的努力。

但是如果我们反观COMP跟UNI的发行，你就会发现，两者存在很大的不同。COMP跟UNI的代币特性如下，

1、并非投资所得，而是通过实际需求（如借贷，提供流动性）获取的社区“奖励”;

2、代币可用于币币兑换；

3、代币属性为Utility Token，用于社区提案、治理、手续费减免等实用场景；

4、利益的产生源自社区自发行为、创造，并不依赖发行方或第三人的努力。

前者代表的是典型的Shareholder Capital 股权资本，而后者就是一种新型的User Capital 用户资本。

总结来说就是：对于以社区方式运行的平台来说，可以通过发行一种具有转账、交易属性的功能性代币来奖励平台上的用户行为，从而更好的与用户绑定，并一起探索新的社区经济。这种方式并不是典型的股权融资，而是一种新型的具有社区属性的资本形式。

显然这种形式大家并不陌生，只是相较于区块链以往的融资行为及凭空想象的场景，DeFi第一次在一种十分落地的业务场景（交易、借贷）里，展示了User Capital的魅力。

好，有了对以上几点的认知，让我们开始进入「所有权经济」的时代！

什么是所有权经济？

为了讲述「所有权经济」，我已经在上述对于COMP跟UNI的拆解中做了很多铺垫，想必大家现在对这个概念也有了一定的理解。「所有权经济」由a16z的前合伙人Jesse Walden提出，对于「所有权经济」Jesse Walden的解释是：

"所有权经济并不总是意味着字面意思上的代币分发、拥有股票期权或股权。它也不一定意味着应用或服务完全建立在区块链上。相反，它意味着所有权--可能表现为新颖的经济奖励、平台治理或新形式的社会资本--可以成为用户体验的新基石。"

这里简单总结为以下四点：

1、以社区形式运营的平台/组织，其服务不一定完全建立在区块链上；

2、通过User Capital 用户资本这种新的社会资本形式来奖励平台/组织真实用户行为，共同推动向前发展；

3、社区与平台/组织从最初开始就利益共享；

4、社区拥有提案、治理等权利，也享受平台/组织内部的优惠、福利。

「所有权经济」概念的提出，让我们对区块链项目的评判有了新的标准，同时也回答了一个先有奖励还是先有业务的问题（从「所有权经济」的角度看来，奖励只是锦上添花的事情，更多的作为一种与社区绑定与激励的手段，区块链要先有明确的业务，才会有正反馈，否则就是资金空转的庞氏骗局）。它让我们重新思考web3.0，并不在局限于原生区块链产品，从而将目光投向更广泛的web2.0世界。

Web2.0-区块链更广泛的应用场景

TheDAO

TheDAO（去中心化自组织）是区块链精神的一种体现，但是它却并非区块链首创。在Web2.0世界里，维基百科社区是一个DAO，B站所代表的二次元社区是DAO，饭圈女孩也是一个DAO。并且这些DAO都没有奖励形式，但却比很多区块链的自组织强大太多。这个也侧面说明了，社区也不单单是靠奖励得来的，必须要有在奖励之外强大的原生推动力才能自发形成。

Web3.0

Web3.0是区块链行业里经常提到的概念，但是Web3.0的最早提出是在06年初，在Jeffrey Zeldman的一篇批评Web 2.0的文章中被首次提到。百度百科（文末链接）里有关于Web3.0的详细论述，这里摘录一段大家看下：

事实上，已经有了web3.0，只不过还没有得到足够多的了解。那就是电子商务领域和在线游戏。不管是B2C还是C2C，网民利用互联网提供的平台进行交易，在这个过程中，他们通过互联网进行劳动，并获得了财富。在线游戏通过积分的方式，角色扮演者通过攻城掠寨、不断地修炼、花费大量的时间，他们在那里可以获得声誉和财富，而这个财富通过一定的方式可以在现实中兑换，正所谓人生如同一场游戏，互联网会让人们的生活变得更像游戏一样。当前的论坛也提供积分，但由于缺乏个性，这个不会成为未来的主流，最有代表性的blog，却在积分方面做得很少，劳动价值没有体现，也因为这样，好的bloger将另起炉灶，以便得到更多，这是在追求一种更加均衡的分配方式。当这个2.0的参与者有足够力量和筹码的时候，他们就会要求一种对他们更公平合理的分配方式。在bloger个人力量不够的时候，可以通过联合的方式来争取自己的利益。

是不是感觉Web3.0呼之欲出了？没错，只要将积分Token化就是向Web3.0迈出的最大的一步！因为区块链最核心也是最有价值的杀手级应用就是积分的Token化。这段论述不仅说明了token的最大价值，还以论坛为例顺便让大家明白了为什么天涯钻并不能拯救天涯论坛的原因，即Token这种奖励形式并不能阻止一个商业模式的没落，它只能在蓬勃向上的商业模式里去激励用户行为。

当然，我刚才提到的是积分的Token化是向Web3.0迈出重大一步，它距离用户数据的加密及私有化以及更具想象的区块链未来应用场景还有很长的路要走。但是未来从来都不是按照你我想象的方式去走的，未来哪天到来也不可知，所以一步一步的走向未来会更让人感觉踏实。并且，当下最重要的那一步，已经在稳步推进中了。

Props与Reddit

Props是一个通过了SEC RegA+豁免的区块链代币奖励系统提供商，Props的合作伙伴可以通过接入Props的API来为他们的App内用户提供SEC合规的代币奖励，以此来增强App与其用户的协同性，并通过User Capital这种新型资本形式与用户共同分享网络价值。Props未来也会推出基于Props的提案、投票等功能，为社区自治提供技术支持。目前Props已经集成了YouNow、Camforg、Listia、Paltalk四大千万用户级别的应用，并即将集成Dating.com与Xsplit。App内代币持有用户数量已超过600万，日转账数量近百万笔。

Reddit是一个拥有4.3亿月活用户的内容社区，其正在积极推进Reddit积分的token化。Reddit 于今年 6 月宣布已与以太坊基金会合作，计划将 Reddit 积分（ERC20 代币）带入以太坊主网，并发帖向开发人员征集以太坊可扩展性解决方案，以帮助扩展其加密货币积分奖励系统 Community Points。Reddit的“社区积分”将会是用来衡量一个社区的声誉和贡献的标准。拥有积分的用户不仅可以用于投票，还可以购买社区的特殊会员权限，包括徽章、动画表情和GIF等。

Props跟Reddit无疑是Web2.0社区与区块链结合的很好例证。两者之间也存在诸多共同点：

1、都是通过积分代币化的方式来将web2.0社区带入区块链的世界；

2、都是基于当前依旧活跃的商业业态；

3、都拥有上亿规模的用户基础；

4、都在践行「所有权经济」

不论Props还是Reddit，都在努力将区块链的服务延伸到更广泛的Web2.0社区。他们所作出的努力跟探索，也都将给区块链行业带来巨大的影响力与经济价值。我们也很高兴的看到，像Props跟Reddit这样的将Web2.0社区跟区块链相结合的案例正在不断涌现，Republic作为世界领先的投资平台，将通过发行Republic Note来奖励他们的用户。Magic Circle作为专注于证券性Token的区块链技术服务平台，正在帮助越来越多的企业在全球以合规的方式通过发行数字证券ST来筹集创新资本。中国规模最大的虚拟商品及服务提供商福禄控股（HK02101）也展示了对区块链代币经济的兴趣与关注。

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