猪价跌了！解读9月重磅数据：透露了两大关键信号

9月全国居民消费价格同比上涨1.7%，较上月回落0.7个百分点。分析认为，CPI回落且低于预期，主要源于食品价格尤其是猪肉价格走弱。

10月15日，国家统计局发布9月物价指数。

9月全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.7%，较上月回落0.7个百分点。随着猪肉价格高位回调，前期推动CPI走高的因素在减弱；与此同时，9月国际原油价格震荡中有所下行，也带动了CPI的回调。不过，刨除食品及能源价格，核心CPI仍在稳步恢复，多项服务消费价格温和回升，反映内需消费仍在持续修复。

9月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.1%，较上月回落0.1个百分点。若从同比增速来看，PPI似乎有所走弱；但是，9月PPI环比上涨0.1%，虽然有原油价格拖累，但工业品整体价格仍在温和恢复。

从9月CPI和PPI具体指标来看，内需仍在稳步恢复。国际原油价格9月份开始震荡，疫情蔓延背景下，世界经济恢复状况还存在不确定因素。

猪肉价格高位回落，服务消费稳步恢复

考虑到去年高基数，今年物价稳步回调态势是确定的。9月CPI涨幅较上月回落0.7个百分点，这个回调幅度还是超出部分机构预期。

猪肉价格回调，是重要的影响因素。9月猪肉价格同比上涨25.5%，涨幅比上月大幅回落27.1个百分点。环比价格来看，9月猪肉价格下降1.6%，结束6、7、8月三个月持续上涨的态势。

(近两年猪肉平均价格走势)

从农业农村部、国家发改委监测数据来看，虽然9月猪肉价格相对而言仍处于高位，但回调态势明显。像农业农村部监测的平均猪肉批发价，9月初在48元/公斤，9月底则回调到45元/公斤。国家发改委监测的36个城市猪肉平均零售价，从9月初的31.65元/斤，降至9月底的30.74元/斤。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，随着生猪生产持续恢复，存栏不断改善，储备猪肉投放增多，猪肉供给有所增加，价格由上月上涨1.2%转为下降1.6%。

不仅是国内供应在恢复，为了满足国内猪肉消费需求，今年猪肉进口大增。海关总署数据显示，前三季度我国进口猪肉328.6万吨，增加132.2%

食品价格回调，带动CPI趋势性走低。但是，国内消费需求稳步恢复的趋势依然未变。

9月份衣着、教育服务价格在稳步回升。像9月服装价格虽然相较去年同期下降0.3%，但相较8月份上涨了0.9%。随着人们出行、社交的恢复，新上市的秋装价格在温和回升。9月教育服务类价格相较8月更是上涨了1.6%，学校复学推动课外教育、部分民办学校收费有所上涨。

综合来看，刨除食品和能源的核心cpi，9月同比上涨0.5%，虽然涨幅仍然处于较低水平，但环比上涨0.2%，较前两个月回升态势更为明显。

光大银行金融市场部分析师周茂华对21世纪经济报道记者表示，9月核心CPI同比仍处于低位，因为国内消费端恢复整体滞后于供给端，9月衣着、居住、交通和通信等价格相较去年有所下降，医疗保健价格在恢复常态(涨幅连续四个月收窄)，加上去年高基数影响，拖累核心物价表现。

但是，9月核心CPI环比上涨0.2%，连续三个月改善，显示内需在稳步改善中。

民生证券首席宏观分析师解运亮表示，CPI回落且低于预期，主要源于食品价格尤其是猪肉价格走弱。核心CPI筑底和服务价格回升，这表明需求不错。核心CPI连续三个月同比涨幅在0.5%，筑底且底部夯实；9月服务业价格环比上涨0.3%，连续两个月上涨——这两个信号与PMI、社融超预期一致，佐证中国经济需求端在稳步回暖。

国际油价震荡，工业生产仍在恢复

9月PMI预示着，9月工业生产有望继续向上修复。不过，9月PPI同比涨幅有所走弱，主要受国际原油价格震荡下行影响。

从WTI原油和布伦特原油价格走势来看，原油价格4月中旬降至历史谷底后，5月在持续稳定上涨，但进入9月份国际原油价格震荡中出现回调，目前仍在持续震荡中。海外疫情有二次爆发的迹象，对世界经济的影响仍有不确定性。

(今年以来的国际油价走势)

国际原油价格的变化，也传导到国内油气价格上。6、7、8月份石油相关价格在持续回升，但9月相关价格由升转降。其中，9月石油和天然气开采业价格相较8月下降2.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降0.5%。

不过，PPI整体仍在修复，9月PPI环比上涨0.1%，连续4个月向上修复。

但是，环比涨幅较前3个月有所回落。

周茂华表示，近几月国际原油价格波动，主要是7月以来，欧美主要经济体零售、就业、消费者信心、PMI指数等指标趋缓，显示欧美内需动能有所减弱；市场担忧全球疫情反弹，令全球经济复苏趋缓或经济陷入停滞，拖累能源需求。从趋势看，随着国内生活加快恢复常态，国内托底内需政策效果继续释放，国内基建投资加码，需求复苏继续加快及外贸韧性，有助于推动国内工业部门整体改善，预计四季度国内PPI同比降幅有望逐步收窄。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，9月CPI涨幅回落到1.7%，完全符合我们的判断，食品价格涨幅显著收窄是主因。PPI结束了连续3个月回升趋势，同比降幅有所扩大，但单月PPI波动不能成为趋势，随着专项债带动基建投资加快，叠加全球经济逐步改善，未来PPI仍有望逐渐回升。