债市配置价值初显 “固收+”产品热卖

在A股市场的结构性机会继续被看好的同时，攻守兼备、稳中求进的“固收+”产品也受到中低风险偏好投资者的热捧。展望后市，多位业内人士表示，经过持续调整，债券市场的配置价值日益凸显。

Choice数据显示，纳入统计的3636只债券基金中，近一个月来上涨的有3161只，占比86.9%。在上涨的债券基金中，南华瑞扬纯债涨幅超过14%，民生加银嘉盈债券、金鹰元丰债券、南方希元转债、华夏可转债增强债券、中银转债增强债券、华润元大双鑫债券、安信恒利增强债券、博时转债增强债券的涨幅均超过4%。

民生加银基金固收部表示，纯债型基金近期表现相对较好。究其原因，一方面，纯债基金持仓以信用债为主，票息较同期限的利率债更高，防御性更好。近几月来信用利差压缩，信用债收益率中枢上行幅度低于利率债，从资本利得（损失）的角度看也是信用债占优；另一方面，公募基金的交易属性更强。当收益率开启趋势性上行时，公募基金往往倾向于卖出长久期资产，调结构降久期，避免进一步的损失。观察债券型基金二季报可以发现，债基的整体久期较一季度有所降低，这有助于纯债型基金取得更好表现。

今年以来，在低利率叠加刚性兑付产品转型的影响下，股攻债守的“固收+”产品大幅扩容。某业内人士表示，A股进入震荡的结构性行情，恰好是积极调仓、调整攻守布局，为赢在未来打下坚实基础的时候，“固收+”产品是承担相对低风险获取较好收益的好工具。

数据显示，今年前三季度“固收+”策略基金的发行数量达到160只，总规模达2435.8亿元。相比之下，2019年“固收+”策略基金的发行数量为70只，发行规模为690.35亿元；2018年“固收+”策略基金的发行数量为69只，发行规模为340.67亿元。10月以来，大成鼎臻、嘉实浦惠、宝盈祥裕等“固收+”产品正在火热发行。据渠道反馈，嘉实浦惠10月10日首发当日便获得几十亿元资金的追捧。

宝盈基金固定收益部总经理邓栋表示，今年以来“固收+”产品大幅扩容，主要原因有以下几个方面：首先，低利率环境下纯固收的绝对收益水平偏低，很难满足投资者需求。其次，这两年权益市场表现不错，“固收+”的“+”表现良好。最后，随着银行理财产品收益率降低和向净值化转型，追求绝对收益的客户产生部分外溢需求。

展望后市，多位机构人士表示，在经历了5个多月的持续调整之后，债市正逐渐显现配置价值。

从产品布局来看，博时基金董事总经理兼固定收益总部公募基金组负责人陈凯杨表示，在接下来的收益率调整过程中，短债基金市场需求较好，因其以票息为主，能为投资者提供稳定的回报，降低波动风险。同时，含权类“固收+”产品市场需求旺盛，该类产品有机会通过大类资产配置增厚收益，降低债市周期波动的影响。

从配置机会来看，广发趋势优选基金经理谭昌杰表示，对于“固收+”类产品，从配置角度来看，目前中短期限国企债收益率较高，可以为产品提供较高的票息保护。长期限利率债和股票的波动相对较大，需要做好择时和仓位的动态调整。长债仍处于调整期，收益率有上行压力。股市方面，在结构性行情中，适度布局低估值板块。