富国基金：外资持续流入 中国债市潜力足

随着富时罗素宣布，中国国债将被纳入其世界政府债券指数(WGBI)，预计于2021年10月生效，至此中国债券市场已被全球三大主要债券指数悉数认可。此前，全球另外两大主流债券指数，即巴克莱全球综合债券指数(BBGA)和摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM)，已分别于2019年4月和2020年2月将中国债券纳入。富时罗素的加入，标志着我国债券市场的投资价值，以及互联互通制度的开放进程，得到了全球越来越多投资者认可。

综合中央结算公司和上清所数据，当前外资已成为我国债券市场的重要参与者。截至2020年8月末，境外机构已连续21个月净增持中国债券，累计持有债券资产金额达27987.3亿元，较去年年末增长27%。在外资持有的债券中，国债为最主要券种，占比在40%-60%左右；其次为政策性金融债，约为25%，“低风险+高收益”配置思路仍占主导，但对国内信用债的兴趣也在逐年提升。

外资坚定“做多中国债券”背后，很大程度受益于我国资本市场的加速开放。目前境外投资者进入国内债券市场，主要通过四种方式：即合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、银行间债券市场直投模式(CIBM Direct)及债券通(Bond Connect)。其中，与A股的“北上资金”类似，2017年7月正式上线的债券通“北向通”，已逐渐成为境外投资人参与内地债市的首要渠道，开通以来带动境外机构持债规模大幅增加，今年前8个月“债券通”占境外投资者在内地银行间债券市场成交量的52%，预计随着中国债券市场纳入三大指数，债券通交投额将继续保持快速增长。

除却债券市场开放程度提高，今年以来债市成为外资流入大年，核心逻辑还在于国内债市收益率水平、中美利差和人民币汇率预期影响。一方面，疫情发生后，中美利率的“同步性”被打破：两国经济周期“错位”，以及货币政策方向分化，导致中美利差急剧走扩；截至9月30日中美利差已扩大至 240bp以上，刷新历史新高，丰厚的境内外利差“安全垫”为外资带来边际“买盘”力量。另一方面，5月底以来人民币汇率持续走强，升值预期下境外机构配置人民币债券动力显著增强；尽管短期美元指数跌势有所企稳，但中期视角下美联储未退出非常规的货币政策，“弱美元”仍是较强一致性预期，人民币汇率稳中有升背景下，有助于外资增持趋势延续。

与国际投资人对中国债市抱有长远信心一样，富国基金多年来在固收领域深耕细作，目前已搭建了完善的固定收益业务体系，旗下固定收益产品布局全面，类别划分精细。未来，富国基金将继续采用全方位和精细化的投资策略，力争为不同风险偏好的投资者提供适合的风险管理工具。