四季度如何布局基金？专业机构：多元配置为上

前三季度沪深300指数上涨11.98%，整体公募权益基金表现不俗，主动权益类基金整体收益达到34.07%，显示出“炒股不如买基金”的赚钱效应。

四季度基金投资该如何进行？主动权益类、债券类、QDII类基金该如何布局？中国基金报记者从多位优秀投资人士了解到，四季度市场值得期待但又充满不确定，建议可逐渐增加固收类产品，布局权益基金最好更为均衡，注意保持A股和港股仓位的适度均衡，成长和价值风格的适度均衡，而对QDII基金布局需要更为谨慎。此外，四季度还可以关注风险中性绝对收益策略基金、打新策略基金、现金管理类产品等。

大类资产配置：

多元配置权益占优

多元配置、权益类产品占优，成为不少投资专家对四季度基金配置的主要思路。

某基金研究院院长杨媛春表示，美国总统大选、中国新的五年规划开启，四季度又会是充满期待和不确定的一个季度。在新的周期开启的过渡阶段，中美货币政策预计仍将保持定力，而财政政策方面，美国预计随着大选的逐步落定而明确，中国则更加期待新的五年规划下的政策组合。从BEYR模型数据来看，目前数据处在近3年的75%分位，近5年50%分位，国内股债性价比开始偏向债券类资产。

杨媛春还表示，除了常规产品，四季度还可以关注中性对冲基金、打新策略基金、现金管理类产品(含短债、理财、货币类基金)三类型基金。

“站在当前时间，基金投资一定要做好多元配置。明确自己的风险收益特征，优选好基金，形成组合。”基金研究人员表示，多关注基金经理的言行是否一致、赚的钱是否基于基本面、不同环境中的产品表现情况，选择真正可以信任的好基金。清楚自身的风险承受能力，再去做配置。如果本身是积极型的投资者，在组合比例中适当超配进攻类资产，如普通股票型基金；而稳健型投资者，也应加大对于防守类资产的配置，如“固收+打新”策略、市场中性策略等。

上海证券基金研究中心表示，资产配置是理性长期投资者的必备武器，多元化配置在任何时候都不过时。固收品种可降低组合波动，黄金作为抗通胀、避险概念的工具可作为分散风险的配置。长期看，权益品种整体仍优于固收品种，国内权益优于大部分海外权益。

而格上高级宏观分析师张婷认为，当前宏观环境是“盈利弱修复+维持适度宽松(边际收紧)+CPI回落+PPI负值收窄”，在此情况下，股票类资产仍然具备投资机会，但相比之前性价比有所收敛，大类资产性价比排序，应该是权益>商品>债券。张婷尤其提及，股票市场是有宏观环境具备支撑，波动率将明显加大，投资者要降低投资预期，要有承受一定波动的准备，建议通过资产配置降低组合波动率。

权益基金：

A股和港股均衡配置型较好

杨媛春表示，美股和H股估值均在历史最高区间，A股整体估值在中高位置，成长类指数估值略高于价值类。AH溢价在近10年最高区间。因此，建议整体保持中性仓位配置，在市场出现过度下跌时可以对仓位适度乐观。注意保持A股和H股仓位的适度均衡；成长和价值风格的适度均衡。美股不建议参与。

谈及主动权益基金的布局，基金研究人员表示则看好善于精选个股的基金经理。公司认为，在当下市场，建议投资人不要过多在意市场风格的判断、行业逻辑的判断，应该将重心集中在资产本身的优劣。选择那些关注企业基本面的基金经理。

张婷也表示，主动权益类基金仍应该选择长期业绩优异，选股能力较强的基金经理管理的产品。从风格和行业配置来看，短期周期类行业可能会阶段性占优，但风格很难发生极端转换，科技医疗在估值消化之后，仍具备投资机会，中期市场风格会再平衡。因此，选择基金时也要注意风格，科技医疗主题基金从1~2年来看，仍具备机会，可以逢回调进行操作；而中低估值周期板块基金，从3~6个月来看，可能会阶段性占优，可以适当布局。

上海证券基金研究中心认为，当前投资者风险偏好下降显著，部分板块估值仍然较高，市场结构分化仍将扩大。上有顶的行情下，短期下行风险依然较大，配置上关注：第一是回撤控制力强、性价比高的稳健型产品，基金具体仓位上偏向周期、蓝筹，或景气向上的板块，如原材料、国防军工、金融地产、商业贸易、农业等板块；第二，适当借助量化对冲产品捕获市场中的Alpha收益，规避市场系统性风险；第三是控制高弹性成长产品仓位，等待创新科技、消费等主题基金配置机会。

债券基金：

可适度关注“固收+”

“当前，基本面中期支持债市，短期不利于债市，是个矛盾组合。四季度政策层面整体是落地政策组合稳定，但预期无限的阶段。流动性层面预计持续宽松且利率走廊将持续发挥作用。未来需要持续关注五年规划和美国大选对于各类资产的影响。”杨媛春表示，债券类基金配置最好是采取中性仓位、中性久期，信用利率持仓相对均衡，适度降低转债增强仓位。

而上海证券基金研究中心认为，股债跷跷板下，国内利率债估值短期有望得到支撑，但收益率上升仍是中长期趋势。目前，部分可转债正股溢价率较高，债底保护不足，权益市场震荡，配置吸引力相对较低。利率债收益率上行，但宽信用、降融资成本政策下，公司债、企业债发行利率小幅下降，信用利差收窄，信用估值相对稳定。短期投资方向上，可适当提高短久期利率债、中高等级信用债及“固收+”基金配置比例。

上海证券还建议配置型投资者遵循“基金公司―基金经理―具体产品”选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司，这类公司往往信用团队规模较大，拥有内部评级体系，具有较强的券种甄别能力，具体基金公司债券基金管理规模可以作为一个重要参考。

格上高级宏观分析师张婷也表示，利率债走势大概率呈现震荡，很难有趋势性大机会，而信用债在“宽信用”的背景下，配置机会边际好转，可以适当关注中高等级信用债的投资机会。因此，可以关注重仓中高等级信用债的基金。

此外，基金研究人员表示也认为要关注“固收+”基金，“固收+”是一种投资策略，是指在配置优质债券获得基础收益的基础上，寻找多种策略中确定性较强的机会，来提高产品的整体收益。在震荡市中攻守兼备，具有较高的配置价值。

QDII基金：

严控海外权益产品比例

布局海外的QDII基金也是投资者关注的一类品种，但目前布局这类产品需要把风险控制放在第一位。

上海证券基金研究中心表示，海外权益市场震荡或将加大，仍需警惕估值风险，严格控制海外权益类QDII产品配置比重；国内经济基本面持续改善，AH股估值差距持续拉大，港股QDII积蓄上升势能；黄金等贵金属仍具有一定避险价值；有迹象显示石油库存继续攀升，原油商品QDII产品仍未遇到拐点，配置时应注意移仓成本对整体收益的影响。

“当前处在美元弱周期、人民币升值周期，QDII类资产配置需慎重。”杨媛春也表示这一观点。

此外，基金研究人员表示，可重点关注能够带来稳健收益的中资美元债基金，以及精选个股、受益于优质资产赴港上市的港股QDII基金。格上高级宏观分析师张婷认为，QDII基金建议投资港股为主，另外，美股回调到一定幅度之后可以进行布局，比如从高点回调超过20%。

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