大限将至 分级基金整改“啃硬骨头”

分级基金整改进入倒计时。中国证券报记者获悉，目前整改完成的分级基金大部分规模较小，未完成整改的多是规模较大的“硬骨头”。距离最后期限已不足4个月，各家基金公司整改速度明显加快。

积极筹备持有人大会

9月8日，易方达基金发布公告称，决定以通讯方式召开易方达生物科技指数分级证券投资基金的基金份额持有人大会。如本次基金份额持有人大会未成功召开或议案未通过，基金管理人将根据资管新规要求于2020年年底完成该基金整改，取消分级运作机制，将生物A与生物B按照基金份额参考净值转换为生物分级基金份额。届时，基金管理人将相应变更基金名称、修改基金合同，并就取消分级运作的安排进行公告。

中国证券报记者梳理发现，仅9月8日，就有16只分级基金发布召开基金份额持有人大会的公告，拟投票表决取消分级运作机制、修改基金合同等事宜。目前已完成整改的分级基金规模普遍较小，未完成整改的多是规模较大的“硬骨头”，持有人大会是否会成为影响其顺利转型的“拦路虎”？对此，业内人士表示，分级基金运作模式复杂，转型工作量大，基金公司近期密集筹备召开持有人大会，为的就是一旦出现持有人大会未成功召开或议案未通过的情形，可为后续处理留出足够时间。各家基金公司在持有人大会公告中均做出重点标注：如果出现“未通过”情形，基金公司将根据资管新规直接对分级基金进行整改。

整改工作稳步推进

数据显示，截至9月8日，全市场有98只分级基金(份额合并计算)。7月31日，监管层做出资管新规过渡期延长至2021年底的决定。中国证监会新闻发言人表示，根据实际规范进度及风险状况，公募分级基金的规范整改不作延期，继续在2020年年底前完成规范整改。也就是说，留给这98只存量分级基金的整改时间已不足4个月。

北京某公募基金市场部人士告诉中国证券报记者，分级基金整改工作复杂，要与持有人一一沟通，还要对基金份额进行转换、修改基金合同等。因此，分级基金整改工作会分批、分次进行，确保实现分级基金的平稳过渡。

分级基金整改工作正在稳步推进。9月4日，证监会官网发布的《2020基金募集申请公示表》显示，中信保诚、招商、国泰、申万菱信、前海开源、国联安、富国、鹏华、工银瑞信等基金公司旗下合计23只分级基金于9月1日获批变更注册，多数变更为LOF。

南方某基金公司人士表示，分级基金的子基金均为上市产品，转型为LOF，一方面，可以满足投资者的交易需求；另一方面，无需花费额外上市成本。此外，一些公司可借机完善公司指数型产品布局。

警惕分级B高溢价率

在分级基金即将退出历史舞台之际，仍有部分投机者进行炒作，引发一些分级基金B类份额溢价率攀升。

中国证券报记者梳理发现，仅9月8日，就有10只分级基金发布B类份额溢价风险提示公告。数据显示，截至9月8日收盘，有12只分级基金B类份额的溢价率在20%以上。其中，E金融B、生物药B、高铁B级和生物B溢价率超过50%。

华福证券认为，分级基金B类份额存在杠杆效应，投资风险较大，不少分级基金已依照相关规定转型清盘。分级基金最晚在今年年底完成清理，虽然A股趋势性行情可期，但追高分级基金或面临较大风险。

数据还显示，大部分分级基金A类份额存在一定的折价率。对于是否存在套利机会，业内人士表示，由于场内流动性严重不足，分级基金现阶段不存在套利机会。相反，投资溢价率较高的分级基金B类份额可能给投资者带来较大损失。