Relaxo：具有高价值的价值鞋类品牌

强调：-进入新市场和推出产品对销售增长至关重要-较低的原材料价格和成本控制应有助于提高利润率-竞争和需求疲软是主要风险

-可以更正购买股票

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Relaxo是印度知名的鞋类生产商之一，拥有很强的品牌知名度。该公司的产品组合还包括箱包，手拿包，袜子和鞋子护理产品。

关闭相关新闻星期三的交易设置：在开设OYO钟之前要了解的15件事，2019年OYO将增加4,000个企业账户是银行出售了Reliance Power 5.7千万卢比的股票

广泛的发行，新产品的定期发布，向高价值变体的转变以及良好的基本面使得Relaxo引起了关注。股票可能会逢低积累。

20财年第一季度回顾

营业额的增长主要是由销量的增长驱动的。有利于实现更高产品的更好的组合，再加上较低的运营成本（占销售额的百分比），导致EBITDA利润率上升。

PAT利润率因Ind AS 116规定而下降-导致租赁租金分成折旧和利息-降低了其他收入并提高了税率。

为什么考虑公司?

网络扩展

Relaxo在印度北部和东部各州拥有相当不错的市场份额。但是，由于其在印度西部，中部和南部的存在受到限制，因此在这些地区建立了贸易渠道。同时，为了扩大在线收入，还正在投资升级技术平台。

资本支出

在20财年，将花费9亿卢比在拉贾斯坦邦的比瓦迪建立新的鞋类制造工厂，每天的生产能力为10万双。如果在经济特区增加这个单位，Relaso可能会从较低的税率中受益。

鉴于公司强大的现金流产生能力，此类资本支出很可能将通过内部应计项目提供资金。该金额将在三个财政年度内支出。

届时，该公司的总生产能力将为每天85万双鞋。通常，工厂的利用率为75％。在旺季，这一比例高达90％。

产品组合

传统上，Relaxo一直被视为价值鞋类品牌。虽然价格合理的鞋类仍然是公司成功的基石，但高端产品类别的产品发布也在进行中。

在19财年，高价值产品对总收入的贡献为5-10％。管理层计划在未来5年内将其至少提高25％至30％，这将有助于扩大营业利润率。

市场行销

凭借其名人支持的合作关系以及成功实施重点促销计划，Relaxo设法为自己创造了一个利基市场。为了利用这一优势，该公司计划在20财年将其收入的大约4-5％用于品牌推广活动。

原料浮雕

对于Relaxo，由于原油价格稳定，投入成本（尤其是聚氨酯）一直在下降。短期内这种趋势有望继续，这意味着毛利率可能会更好。

挑战

-未来几个月，消费者需求可能保持疲软。因此，高昂的广告支出不一定会转化为收入增长。

-加剧地铁和其他大城市的竞争

-公司收入的近50％仅来自印度北部。这是巨大的地理集中风险。

展望与估值

我们对Relaxo的前景感到乐观，因为：

-原有市场可见稳定增长

-正在挖掘新的地理位置

-在过去9个季度中，公司始终保持两位数的销售增长

-品牌的吸引力很强

-即使该行业由无组织的参与者主导，它仍具有获得市场份额的能力

-充分利用内部制造

以当前每股441.9卢比的市场价格（截至2019年8月28日），该股票的交易价格分别为其20财年/ 21财年收益的50 / 40.4倍。鉴于估值过高，建议进行下行投资。

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