购买KSB； 810卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于KSB的研究报告

凯士比（KSB）在19财年第二季度总体表现强劲。独立收入，EBITDA和PAT分别同比增长19.0％，12.2％和29.9％。石油和天然气及出口业务的健康订单执行推动了收入的增长。按细分市场，泵贡献了24.8亿卢比（同比增长13.8％），阀门贡献了5.6亿卢比（同比增长52.9％）。由于投入成本上升，EBITDA利润率同比下降约70个基点至10.6％。泵的息税前​​利润率为8.9％，同比下降80个基点。然而，经营杠杆帮助将阀门板块的利润率提升至6.1％，同比增长约200个基点。KSB报告通过出售办公物业以2.7千万卢比的价格出售了一笔特殊物品。这使PAT增至27.8千万卢比，同比增长29.9％。

外表

截至19年下半年，KSB拥有无债务资产负债表，剩余现金约20.7亿卢比。在CY18-20E年，我们预计销售额，EBITDA和PAT CAGR分别为14.2％，19.4％和25.4％。到CY20E，核心RoIC预计也将提高到16.9％，而CY18E则为13.6％。我们将KSB的价格定为810卢比，即CY20E每股收益32.4卢比的25倍本益比。我们维持对该股的买入评级。

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