NSE案例/印度金融业的故事正在解开

阿莫尔·阿格劳瓦尔（Amol Agrawal）

在1990年代初期，当经济正面临诸如财政和国际收支危机之类的宏观经济问题时，1992年的股票市场骗局就浮出水面了。这提供了解决印度资本市场问题的理由。在此之前，大部分股市活动都是由孟买证券交易所完成的，该交易所被视为经纪人俱乐部。专业股票交易所的想法是在同年提出的，并在随后的两年中形成。财政部长曼莫汉·辛格（Manmohan Singh）在其1993-94年度联合预算讲话中提出了与资本市场有关的若干建议。因此，国家证券交易所（NSE）成为印度经济改革的典型代表。

在这种背景下，SEBI的命令称NSE在自己的托管服务中未进行尽职调查令人震惊。在同一地点的问题下，据称NSE对某些经纪人给予了优惠待遇。这使他们能够比其他人更快地访问交易数据，从而导致信息不对称和更高的利润。

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经过长时间的审议（于2014年开始调查），SEBI并未真正找到任何有力的证据，但在裁决中指控NSE。已要求该交易所支付巨额罚款。它还被禁止发行自己的IPO并推出新产品6个月。此外，一些主要官员也受到了处罚和禁止。

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此案与最近在印度金融系统中出现的几起案件一起。不过，更令人担忧的是印度金融业的故事正在不断演变。当全球金融危机席卷金融市场时，从美国雷曼兄弟（Lehman Brothers）到英国的巴克莱（Barclays）到欧洲的几家银行，各国的金融机构都发现了不当行为。对这些机构的处罚一直持续到今天。几家中央银行研究了不当行为问题，他们的分析揭示了金融文化在从欺骗储户到夸大信用评级机构再到操纵伦敦银行同业拆借利率的各种活动中如何下降。

有一阵子，人们认为印度不受所有此类行为和习俗的影响。印度经济从2008年的危机中迅速复苏，大多数国内金融机构毫发无损。但是在过去的几年中，我们不仅看到了巨大的NPA危机，而且还跨多个知名金融机构进行了不当行为。尽管SEBI尚未发现很多针对NSE的证据，但它已经发出了强烈的信号，即在此类问题上的容忍度为零将受到惩罚。由于NSE是非常重要的金融机构，此案必须谨慎处理，因为它不会太苛刻，因为它会破坏市场信心。

此案还增加了印度储备银行近年来的工作。RBI作为银行业监管机构，一直出于多种原因对银行和NBFC进行处罚，其中大多数被归纳为违反监管准则。最近，印度储备银行还对预付费工具发行者和国际汇款提供商进行了处罚。因此，印度金融市场监管机构有着更广泛的目的，他们坚持不懈地纠正不当行为和渎职行为。两家监管机构也因持续的失败而受到批评，他们也希望纠正这种看法。

印度故事中唯一可以挽救的恩典是，这些事件并未像其他国家一样导致系统性危机。但是我们已经看到，系统性风险的实现比任何人想象的都要快得多。这位专栏作家此前曾争辩说，印度政府应建立自己的委员会来研究金融业文化的这种衰落。为什么金融界的虐待和普遍的贪婪在全世界变得如此普遍？

从某种意义上说，这一系列事件对于监管机构和NSE来说都是一个完整的循环。首先，很长一段时间以来，SEBI一直被指控对NSE给予优惠待遇，但根据这项裁决，这已不再是事实。其次，NSE被认为是可以做错事的机构，但现在也受到了质疑。第三，现在NSE被指控曾被BSE指控过类似问题。除了经济原因外，NSE的成立还旨在检查BSE及其一些高层管理者的垄断权力，这些管理人员以独裁方式经营交易所。阅读SEBI的命令，我们看到一些人也因以类似方式经营NSE而感到内。

法国评论家兼作家让·巴蒂斯特·阿尔方斯·卡尔（Jean-Baptiste Alphonse Karr）著名地讲：“加上ça改变，加上c” est lamême选择的“”，意思是“事物改变的越多，它们保持不变的越多”。

Amol Agrawal是艾哈迈达巴德大学的教授。所表达的观点是个人观点。