解释者/美国国债收益率反转如何影响印度市场

在正常情况下，由于通货膨胀和其他不确定性（即定期溢价）的风险，长期持有票据的风险在于长期票据的收益高于短期票据的收益。

在正常情况下，十年期国库券的收益率应超过三个月期国库券的收益率。那么，3月22日在美国发生了什么？

3月22日，债券市场发出了经济衰退前的信号，美国10年期美国国债收益率下滑10个基点，至2.44％。这使其低于3个月期美国国债的2.46％的收益率。

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HDFC证券在一份报告中表示：“这种“倒挂”一直是衰退迫在眉睫和牛市结束的可靠指标。

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过去发生的次数：

这种现象对于股票市场并不陌生。根据克利夫兰联储的说法，过去七个衰退中的每一个都出现了这种利差的反转，包括2007-2009年的衰退。

他们说，它只提供了两个误报-1966年末的反转和1998年末的“非常平坦”曲线。

“与此同时，过去的衰退通常发生在反转发生后的一年左右。Bianco Research的数据显示，过去50年中，连续3天/ 10年的曲线连续10天连续六次或更多次出现倒转，平均在311天后出现了衰退。”

杜克公司首席财务官的调查是一项具有近25年历史的民意测验，最近显示，美国82％的首席财务官认为，衰退将在2020年底开始。美国经济进入商业周期的后期。

根据国家经济研究局的数据，大衰退于2009年6月结束。现代经济衰退的平均时间为58个月，而我们现在为117个月，是平均水平的两倍多。

产量倒挂的原因：

HDFC证券强调，曲线倒挂可能是出于各种原因而引起关注：短期利率可能会高企，因为过度紧缩的货币政策正在放缓经济发展，或者可能是投资者对未来经济增长的担忧正在刺激需求安全的长期国债，从而降低了长期利率。债券价格与收益率方向相反。

这种反演对美国的影响：

但是，收益率曲线并不是一个很好的市场时机。经济衰退通常在反转后的6至18个月开始，在收益率曲线开始闪烁红色之后，股市可以继续反弹。

HDFC证券表示，一日倒挂本身并没有多大意义。监测收益率运动的每周或每月平均值将更好地了解这种情况。理想情况下，连续10天应该可以看到反向传播。

对印度市场的影响：

印度市场和价差不如美国相关。从下面的图表中可以清楚地看出。在利差下降到负数之后，即使有滞后，Nifty并没有显着下降（2015-16年除外）。让我们还比较Nifty和美国点差之间的相关性。

2000年，由于FII的存在，印度市场与国外市场之间的联系并没有那么多，因此，印度市场没有看到2000年负价差的重大影响。

在2008-2009年，Nifty在价差变为负数后的14-15个月达到了最高点。在差距超过11年之后，我们现在再次目睹了美国的负息差。

“我们需要监视这些负价差是否还要持续两周（当前价差一天仅是-3 bps，而过去两次出现的最高价分别是-56和-83 bps），然后等待与Nifty的相关性注意。