出售伯格涂料； 286卢比的目标：多拉资本

Dolat Capital关于Berger涂料的研究报告

Berger的19财年第二季度收入与我们的预期相符，但EBITDA和APAT低于。与APL相比，该公司在关键指标上的表现更好–国内销售额增长了16％，销量增长更好（从15％到9％）。我们认为，系统中的需求正在不断改善，并应随着城乡需求的增长而持续。由于“好感觉”因素仍然存在，主要是在农村市场中，经济条件好转，宏观状况的改善和季风的改善将导致需求被抑制。由于（1）分销范围的扩大（2）在城市市场上的强大影响力以及（3）所有类别的产品吸引力（4）消费税税率的修订，作为国内装饰涂料行业的第二大参与者可能会从中受益更多。我们预计Berger的销售额将实现两位数增长，但由于RM和货币贬值的增加，利润率仍将面临压力。我们已将估计值向下修正，以考虑到RM的增长高于预期。

外表

考虑到近期股价上涨和盈利预测调整，我们将评级下调至卖出，目标价为286欧元（20倍FY20E）。

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