ITC Q1评论：稳定传统业务，采用新的增长手段来帮助重新评估

ITC的季度业绩标志着又一个季度的改善，其基础越来越广泛。

在卷烟业务逐渐稳定的同时，其他增长杠杆（酒店，纸板）也在提供帮助。我们认为，该股仍然是具有增长前景的价值股。

2018财年第一季度业绩：稳定卷烟业务

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表：ITC报告第一季度数字

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资源：公司

分部业务：纸板和香烟正面

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ITC第一季度的主要业绩符合我们的预期。该公司的可比收入同比增长13.5％（同比），主要得益于快速消费品行业的销量增长，卷烟业务的稳定以及农业综合业务的改善。18财年第四季度的利润率在19财年第一季度得以持续，其中造纸业务的利润增长弥补了其他部门的利润下降。

卷烟业务稳定：在商品及服务税税制下，税收的急剧增加（估计约为20个百分点）影响了卷烟行业的销量增长。

尽管ITC也不例外，销量增长出现这种下降趋势，但本季度回顾表明，ITC的卷烟业务随着收入的连续增长而趋于稳定。

快速消费品（其他）：该公司的快速消费品业务同比增长14％，略高于过去两个季度的趋势。这是由品牌包装食品和个人护理产品的实力推动的，尽管正在进行的零售业务结构调整和生活方式零售业务的缓慢增长也有所影响。

营业利润率虽然同比显着提高，但仍很中等，因为除了个人护理产品领域的健康和卫生以外，果汁，乳制品，巧克力等新类别通常都有孕期。

该部门的其他重要更新是ITC以最近收购的“ Nimyle”品牌进军地板清洁剂部门。此外，最近在Kapurthala，Panchla和Guwahati投入使用的设施扩大了产能利用率。

该公司表示，有超过15个项目正在进行中，并且处于不同的开发阶段，例如土地收购/场地开发，房屋建筑，设备安装和其他基础设施。

酒店：业务出现了连续下降，但该公司仍是改善行业周期的受益者，从而带来了更高的房价，经营杠杆以及餐饮业（食品和饮料）的增长。

尽管利润率同比微弱，但农业综合业务的收入增长惊人。该部门的底线受到去年安得拉干旱造成的高烟叶成本的影响。

ITC通过以ITC MasterChef和Farmland品牌推出包装虾，超安全香料，新鲜水果和蔬菜以及脱水洋葱，进一步扩大了食品加工行业的规模。

在分部业绩中，最引人注目的是纸板业务柜台。尽管由于终端行业的缓慢增长而使收入保持稳定，但由于对进口纸浆替代品的战略投资和工艺创新导致纸浆产量提高，利润率有所提高。

ITC仍然是价值游戏。

该股票的交易价格一直维持在约251-287卢比左右，一年之内，与消费税相关的过渡，卷烟销量增长缓慢和税收增加等挑战一直是主要阻力。

最近，很少有业务看到令人鼓舞的增长动力-快速消费品业务的销量增长，酒店业务和纸张业务的增长前景以及现在的卷烟稳定。

我们认为，由于上述因素，ITC股票仍然是价值增长（27倍的2019年市盈率），增长前景有所改善。

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