积累巴贾杰财务；目标2346卢比：KR乔克西

KR Choksey关于Bajaj Finance的研究报告

AUM达到8400亿印度卢比，同比增长40％，其中消费领域增长44％，中小企业增长22％，商业增长48％，农村商业增长约100％。税后利润为72亿印度卢比，高于我们的预期，同比增长60.5％。在信贷强劲增长和利差健康的支持下，印度国家信息产业净值为237亿印度卢比，同比增长403％。运营支出为99亿印度卢比，略有提高，略高于管理层的指导水平，原因是对技术的持续投资和分支机构的扩张。资产质量在本季度有所改善，其中GNPA（30 dpd）为1.48％，环比下降19个基点，NNPA为0.38％，环比下降15个基点。尽管有所改善，但该公司仍致力于通过74.3％的PCR提高压力覆盖率。本季度的拨备为27亿印度卢比，相当于本季度的信贷成本为1.3％，比上一季度增加4个基点。尽管存在一些恶化的宏指令，但该公司仍在指导相对安全的资产质量。该公司还将继续在技术和地域扩张方面进行投资，这可能会使运营支出比率保持略高的水平。Bajaj Housing Finance是Bajaj Finance的100％子公司，报告的资产管理规模为359亿美元。管理层预计住房金融部门将继续做出重大贡献。

外表

基于5.5倍的FY20E BVPS 427卢比的市净率，我们对公司的估值为每股2,346卢比。我们建议累积。

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