预计10年期债券收益率将在7.00-7.30％的范围内交易：柯达生活

库纳尔·沙（Kunal Shah）

正如人们普遍预期的那样，货币政策委员会（MPC）在该年度的第一个双月政策中维持利率不变。从积极的一面来看，MPC将其对FY19的全年通货膨胀预期从4.95％降低至4.65％，这得益于食品价格下跌和正常季风的预期。这些预期还包括此期间HRA上涨的影响。通货膨胀预期的下降使声明变得温和，这将在短期内为债券市场鼓舞。

在通货膨胀方面，MPC认为基线假设存在一些不确定性，特别是由于尚未宣布的最低支持价格（MSP）公式，州政府对HRA修订的影响以及可能的财政滑坡。市场参与者认为，MSP加息对通胀的最坏情况影响在30至50个基点之间。

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MPC认为，由于投资需求的复苏，2019财年的增长将从6.6％反弹至7.4％，但是认为潜在的贸易战对前景构成威胁。货币政策委员会还承认，鉴于最近进行的结构性改革，长期增长潜力可能更高；如是;较高的潜在增长可能导致产出缺口缩小的放缓，并有助于货币政策在更长时间内保持中立。

Kunal ShahFund经理-债务/柯达人寿保险直到9月，债券收益率应在7.70-8.1％的范围内波动。如果MSP升值对通胀产生实质性影响，我们可以看到RBI Bet再次调高25个基点的积极管理期限基金，在执行RBI政策后将获得较高的青少年回报

如果明年的实际通货膨胀率接近决策者的预期，那么实际利率将在1.5％左右，这对支持经济增长是合理的，因此不会急于提高利率。但是，他们将留意主要中央银行的政策动向和原油价格的动向。

债券市场展望

过去十年左右，债券市场经历了收益率和波动率逆转的最糟糕时期。自2017年8月至2018年3月，收益率首次上涨超过100个基点，十年期基准债券从6.70％的低点飙升至7.82％，该上升趋势归因于以下因素：

•宣布增加借入500亿卢比（后来因收益较高而被取消）。布伦特原油价格从50美元上涨至70美元。

•由于非HTM投资组合的按市价计价损失，银行购买债券的风险偏好减弱。

收益率的逆转始于3月，因为通货膨胀率比印度储备银行的预期低50个基点，政府宣布的借贷日历减少了500亿卢比；降低上半年的分配量，缩短供应时间。最终，印度储备银行还允许银行将债券投资组合的亏损分散到四个季度中。

如今的鸽派政策将大大降低收益率，十年期基准债券收益率已从7.30％降至7.12％，我们认为短期内交易区间为7.00％-7.30％。此外，对印度债券市场的兴趣可能来自印度央行提高FPI限制。因此，在短期内，所有这些事态发展都应该使银行重新获得债券的风险偏好，从而减轻对包括经济中贷款利率在内的整体市场利率的压力。

本文作者是Kotak Mahindra人寿保险公司的基金经理-债务