购买Infosys； 1250卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal的Infosys研究报告

线内收益；对BFS恢复持乐观态度：2018财年第3季度CC收入环比增长0.8％，基本符合我们对环比+ 1％的估计。在更高的休假，预算削减和推迟的增加的带动下，BFS环比下降1.6％，与18财年第二季度的评论形成鲜明对比。然而，从下一季度开始的垂直增长，以及对CY18 v / s CY17更好的期望，消除了担忧。继续执行卓越的保证金：尽管中/高级管理人员的工资有所上涨，但息税前利润率仍为24.3％（环比增长10个基点），表现稳定。在过去三个季度中，强劲的执行力是由利用率提高所推动的，利用率达到了历史最高水平，达到了85％。由于没有多少钱可以从这个杠杆中挤出来，因此INFO将重点转移到改善现场/离岸混合率和现场滚动率上，并在现场增加新鲜人手以支持其成本结构。INFO仍维持23-25％息税前利润率的指导。APA提高PAT：INR51b的PAT包括与以前期间有关的2.25亿美元的所得税费用准备金的特殊拨回，由于与美国IRS签订了预先定价协议（APA）而不再需要。除一次性交易外，PAT为INR37b（环比下降-0.8％; v / s est INR35.3b，环比下降-5.4％）。根据该协议，INFO的整体有效税率很可能会下降100个基点，直到21财年，从而推动小幅升级。

外表

关

估值视图-卷土重来的银行业务：尽管INFO维持5.5-6.5％的增长指导不变（这意味着2018财年第四季度的范围在-0.5％至+ 3.0％范围内），但对季度环比回升的预期使我们预计2018财年CC同比增长6％，并在2018财年回升FY19。同样，稳健的执行力和进一步拉动杠杆的可用性正在鼓励稳定利润的线索。INFO在最近的剧变之后的表现一直稳定。领导力/董事会变更的进一步巩固将有助于转移对战略的关注。我们1,250印度卢比的目标价将远期收益折让了16倍（增长16％）。维持买入。

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