经济学家称，美国对``日本化''的担忧过分夸张

多年来，经济学家一直在警告，美国经济可能会开始看起来像日本，使用“日本化”一词来描述这种变化。但是伯恩斯坦研究公司对这种比较提出了质疑。

尽管有相似之处，伯恩斯坦研究（Bernstein Research）的经济学家仍告诫不要试图在两国之间划清界限。

多年来，经济学家一直在警告，美国经济可能会开始看起来像日本，使用“日本化”一词来描述这种变化。但是伯恩斯坦研究公司对这种比较提出了质疑。

从远处看，美国和日本之间有明显的相似之处。在债务引发金融危机之后，两国都实施了超宽松的货币政策。而且，尽管它们的中央银行尽了最大的努力，但两国都经历了相对缓慢和不稳定的经济增长。

由于日本的金融危机是在1980年代发生的，因此一些华尔街策略师认为，美国的未来可能与日本的过去很相似。但伯恩斯坦经济学家在周一的一份报告中警告说，不要试图在两国之间划清界限。

经济学家Philipp Carlsson-Szlezak和Paul Swartz认为，主要的区别是通货膨胀。美国的消费价格并未停滞不前，与日本不同，日本在金融危机后的十年中价格经历了几年的通货紧缩。经济学家写道，美国决策者认为通货膨胀率过低0.25至0.5个百分点，而日本领导人认为通货膨胀率过低2个百分点。

他们认为，这就是为什么美国多年来能够将其利率保持在零以上的原因，而日本却没有。

Carlsson-Szlezak和Swartz写道：“从总体上讲，全面的日本化不是美国前景的正确镜头，即使美国的病情较轻也是如此。”

通胀差异暗示两个经济体之间存在一些差异。首先，对美国的投资要比对日本的投资稳定，因为日本在金融危机后投资崩溃了。其次，尽管人口增长缓慢，但美国人口却在增长，而日本却没有。第三，尽管生产率增长（即单位劳动的经济产出（或其他投入））在美国都比日本要高，尽管两国的增长都在放缓。

不过，经济学家们认为，美国中央银行将来不会比日本央行更有效。日本银行的政策利率在20多年来一直徘徊在零附近。美联储在2008年将政策利率降低至接近零，并维持7年不变。美联储此后提高了利率，但仅将利率维持在2％以上。（尽管欧洲也保持低利率，但该地区正在应对自己的一系列挑战。）

他们写道：“如果日本化是刺激政策和中等增长结果的不愉快共存，那么我们对美国经济的报道常常指出了这种模式。”“事实是，美国[货币]政策的有效性正在下降。”

他们说，因此投资者可能仍想考虑对美国股票的影响。日本遭受的衰退比美国还要多，伯恩斯坦（Bernstein）经济学家将其部分归因于日本央行政策的无效性。自日本金融危机以来的35年中，日本股市的跌幅超过美国股市。

他们写道：“尽管没有完整的解释，但我们很容易相信，部分原因是，制度上的政策余地更少，衰退更多的制度对股票投资者而言更为糟糕。”

对于美国股市未来25年的收益来说，这可能不是一个好兆头，但道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数均仍接近其历史新高。

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