播客/深入研究-印度储备银行（RBI）2017-18年度报告

上周，印度储备银行（RBI）发布了2017-18财年年度报告。该报告包含有关当前财政年度的预测，非货币化的最新消息以及中央银行的财务状况。它还讨论了诸如银行体系中的资产质量，印度卢比的价值以及有关印度经济的其他宏观问题。

成为头条新闻的一点显然是，取消货币化很可能是徒劳的。让我们深入探究中央银行在年度报告中所说的一切。

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货币化

让我们看一下央行解决的要点。首先，去货币化。印度储备银行说，截至2016年11月8日流通的500卢比和1000卢比的旧钞票中，将近99.3％已返回银行系统。

总共返还了153.1亿卢比，比RBI在去年的报告中透露的152.8亿卢比的中期数字小幅增长。这意味着尚未归还价值约10,000千万卢比的旧票据。该统计数据可能表明逃税者可能设法使他们的不正当收益或“黑钱”合法化。但是，陪审团仍在进行中-对数个大型矿床的调查仍在进行中，这些探针可能会以诉讼的形式受到抵抗。

在谈到新的纸币时，报告提到它们也容易被伪造。新发行的50卢比，500卢比和2,000卢比的伪钞数量激增。该报告发现，它发现伪钞100卢比增加了35％。伪造的50卢比纸币的价格也上涨了154.3％。

然而，该报告还称，2017-18年检测到的假钞总数下降了31.4％，至5,22,783张，而去年为7,62,072张。在2017-18年度，这大约有23.0亿卢比的假钞，是上一次被发现的一半。中央银行将这种减少归因于高安全性功能说明的引入，据称它使伪造变得困难。

经济事务秘书加格（SC Garg）声称，取消货币化实际上清除了系统中的假钞。他补充说，自事件发生以来的22个月中，由于引入了高安全性功能说明，因此没有一例高质量的假说明。从所有检测到的假印度货币纸币或FICN中，在印度储备银行检测到的纸币上升至36.1％，而上一年为4.3％。这是由于处理了从发行中撤出的大量SBN或“指定银行票据”。

禁令发布后，印度储备银行（RBI）允许将SBN存入银行，并通过不寻常的存款进行所得税审查。中央银行说，“处理和核实指定钞票（SBN）的艰巨任务已成功完成。”是的，印度储备银行在官方通讯中使用了“巨大”一词。在高速货币验证和处理系统（CVPS）中对SBN进行了验证，计数和处理，以确保准确性和真实性，然后将它们切碎。

印度储备银行的报告还指出，该机构在2016-17年度花费了7965亿卢比用于印刷新的纸币。这是前一年花费的3421千万卢比的两倍多。年度报告称，在2017-18年度（2017年7月至2018年6月），它在印刷货币上又花费了4,912千万卢比。

由于印刷和其他成本的增加（RBI向政府支付的股息），造成了一些附带损害。印度储备银行在2017-18财年向政府支付了500亿卢比的股息，较卢比增加63％。一年前有30,600千万。其中包括2018年初的100亿卢比的中期股息。

中央银行为其应急基金预留了14190千万卢比，用于应急费用，例如证券价值贬值，货币/汇率政策操作产生的风险，系统性风险等。《经济时报》指出，100亿卢比可能帮助政府控制了财政赤字。然而，央行在财政年度结束前就将盈余转移给政府引起了批评。

政府正在敦促印度储备银行增加股息，据报道，政府质疑应急基金的高额分配。然而，该银行的年度报告显示，应急和资产开发资金仅占印度储备银行当前资产负债表的7％，而2014年为9.2％。

就印度储备银行而言，它在年度报告中捍卫了股息分配政策。它采用了交错的盈余分配政策来将利润转移给政府。该银行声称这是一种审慎的措施，因为确定盈余的资本水平已经显示出周期性的趋势。

该银行表示，“为了……为了减少周期性的影响，同时建立了一种基于规则的方法来确定准备金要求，并因此确定向印度政府提供的可转移盈余，这是另一种规则。基于这种方法，交错盈余分配政策已经到位。

《经济时报》专栏指出，中央银行采取的盈余分配政策是决定其财务实力的关键因素之一。此类政策取决于政治和经济环境以及其运作所面临的风险水平。市场对此有何看法？

美国银行美林证券的一份报告说，RBI的应急储备正在减少。我们仍然对印度储备银行的应急准备金从去年的7.6％和2009年的11.9％稳步下降到今年的7％感到担忧。

而且，去货币化似乎并没有成功地使人们摆脱现金交易。该报告显示，在2017-18年度，家庭增加的货币价值相当于国民可支配总收入（GNDI）的2.8％。原因？上一年现金的节余或超额支出多达2％。

金融工具中的家庭储蓄也上升到GNDI的11.1％。资金控制公司的一份报告指出，这些只是临时估算，应加少许盐。对于2017财年，印度储备银行估计家庭财务储蓄为GNDI的11.8％。该数字现在已修改为9.1％。

该年度报告似乎还表明，尽管现金持有量增加，流通货币增加，但非货币化推动了数字支付。在2017-18年度，非现金交易量增长45％，价值增长29％。增长速度虽然低于2016-17年度，但高于非货币化之前两个财政年度的平均25％。价值增长的趋势也相似。

财政部长阿伦·贾特利（Arun Jaitley）在他的Facebook帐户上发布，取消货币化的更大目的是将印度从不符合税收规定的社会转变为符合要求的社会。

他写道：“这必然涉及经济形式化和黑钱的打击……取消货币化的积极影响？”（是）经济的形式化，制度中的货币增加，税收增加，支出增加，前两个季度以后增长更快。

甚至上周NITI Aayog副主席拉吉夫·库马尔（Rajiv Kumar）也参与了这个问题的讨论。他说，高价值货币的非货币化有助于减少现金交易并鼓励数字支付。非货币化影响了市场和市场心理。过去有多少笔交易以现金进行（在禁令发行之前），现在的头寸是多少？库马尔说。

不良资产

该报告还涉及了国家行动纲领的问题。印度储备银行表示，由于当前财政状况普遍存在，银行的不良资产将进一步恶化。

旁遮普国家银行（Punjab National Bank）倒闭后，印度银行系统中的欺诈案价值在2017-18年度已上升至约410亿卢比，这不足为奇。此类案件的数量从过去十年的平均4,500跃升至18财年的5,835。

国有银行占欺诈的93％。年度报告指出，到2018年3月底，印度银行借出的每100卢比中有12卢比变坏了。它说，这个数字预计只会在当前财政年度结束时增加。话虽如此，鉴于NPA局势如何得到解决，我怀疑有人会感到惊讶。从2015年3月到2018年3月，公共部门银行的不良资产增加了约620万千万卢比。

电力部门也陷入混乱。估计表明，电力部门可能会增加高达170亿卢比的不良贷款（约占银行信贷的1.7％）。在阿拉哈巴德高等法院的一项判决拒绝对电力公司的临时救济以免其退出破产程序之后，该行业担心准备根据破产法和破产法将压力重的电力资产用于解决，因此该行业担心会有更多的贷款损失。

政府常务委员会的一份报告称，约有34家燃煤热电厂面临着约17.7千万卢比的风险。印度国家银行已将16项资产移交给破产法院，而另有约8个帐目，价值170亿卢比，正在解决之中。

黄金储备

报告称，储备银行在2017-18年度购买了8.46吨黄金，这是近9年来顶点银行首次购买黄金。该银行于2018年6月30日持有566.23吨黄金，而2017年6月30日则为557.77吨。这些黄金中的292.30吨用作票据的支持，并显示为发行部的资产。

其余的273.93吨被视为银行部的资产。2018年6月30日，银行部持有的黄金总价值升至69,674千万卢比。中央银行上一次购买黄金是在2009年11月，当时它从国际货币基金组织（IMF）购买了200吨黄金。同时，卢比的价值受到打击。目前，美元兑美元汇率徘徊在71卢比左右。

2017-18财年从银行到商业部门的金融资源流量有所增加。银行占商业部门所有资金流入的43％，而去年同期为26.7％。报告称信贷增长跟随经济增长，还有吸收信贷的余地，但不良贷款问题必须解决，公共部门银行必须进行充足的资本重组。

GDP增长和外国直接投资

说到增长，印度储备银行的年度报告预计2019-20年GDP增​​长7.4％。这与八月份的货币政策声明是一致的。报告称，这种增长将由消费（农村和城市），投资和出口推动。它补充说，印度仍然是外国直接投资的首选目的地，因为国内消费仍然强劲。

该银行观察到，由于新业务，包括国内和出口订单，产能利用率的提高和库存的减少，制造业活动正在加速发展。

在服务业和农业部门的帮助下，该国的消费需求强劲，使印度成为有吸引力的投资目的地。

报告说，早期指标表明消费需求仍然强劲。稳步加强投资（资本支出周期正在更新）以及第一季度出口的强劲回升也为国内总需求提供了支持。印度仍然是外国直接投资的首选目的地。

印度上一财年的资本流入为373亿美元，上一财政年度为363亿美元。在2015-16年度，这项投资为360.6亿美元。外资流入的增加主要是由于流入通信服务，零售和批发贸易，金融服务和计算机服务的资金增加。

根据贸发会议《 2018年投资趋势监测》，印度是2017年全球外国直接投资的第十大接受国，仍然是绿地资本投资的最主要目的地。

中央银行还表示，有一些特定国家的因素可以区分印度未来的经验。在实体部门，连续第三年保持季风将提高农业产量。

银行也很容易做生意。它的报告指出，随着单一品牌零售贸易，民航，房地产经纪服务以及简化法律和监管体系等部门的政策改革，印度已跻身世界银行前100名国家之列。 《营商环境》全球排名轻松。

通货膨胀

印度储备银行的通胀前景保持不变。在8月1日的货币政策声明中，该银行预计2018年7月至9月的零售通胀为4.6％，10月至3月的零售通胀为4.8％。它预计下一财年第一季度的零售通货膨胀率为5％。