Telstra的股价是否是陷阱？

是Telstra Corporation Ltd（ASX：TLS）股价是陷阱吗？这就是今天对澳大利亚最大的电信公司进行彻底检查所要解决的问题。

到目前为止，Telstra的股价在2019年引起了很多关注。Telstra的股价从年初的2.77澳元涨到了8月初的4澳元，涨幅超过了44％。然而，情绪很快就改变了，截止到周五，Telstra的股价只会让你回到3.57澳元。

在这个水平上，Telstra提供的股息收益率为4.49％（如果算上全部免税额度，则可提高至6.4％），基于Telstras的最新中期和末期股息（每股8美分）。

但是这种股息可持续吗？要想出一个主意，让我们看一下过去十年里这个前红利宠儿发生了什么。

澳洲电信（Telstra）曾经是一家政府经营的公司，是澳大利亚电信基础设施和服务的垄断提供商。在互联网时代之前，这是一个非常简单的操作。Telstra拥有并维护所有电话经过的电话基础设施的铜缆网络。

当1990年代竞争引入电信市场时，竞争对手（以一种非常奇怪的方式）实际上必须租用Telstras铜线，然后才能与Telstras自己的电话服务竞争。

无论哪种方式，Telstra都赢了。

这使该公司成为一笔非常可观的投资，政府（知道这一点）开始进行Telstra的私有化，该私有化历时十年（1996-2006年）。

由于澳洲电信（Telstra）对澳大利亚的电信基础设施拥有如此强大的垄断地位，因此它能够向投资者支付巨额股息。澳洲电信的股票通常会提供约10％的毛收益率，直到2017年左右才是现状。

我想冒一个猜想，就是几乎没有人比长期的Telstra股东更讨厌NBN（国家宽带网络）。以及为什么。当时的新工党政府在2007年就梦想着NBN，该计划是建立一个政府拥有的国家宽带网络，该网络将为澳大利亚提供世界一流的互联网速度。

这将需要光纤技术–远远优于当时使用现有铜缆网络（Telstra仍拥有）的常见ADSL服务。因此，Telstra被政府强迫将其铜网出售给政府所有的NBN Co.，以获得一笔整整的钱（以分红的形式冲出了大门）。

股东最初对持续的现金流感到满意，但在2017年，很明显，Telstra现在遇到了很多麻烦。

珍贵的铜网络的丧失意味着现金之河开始枯竭。该公司已从拥有竞争对手所租用的宽带网络，以与之竞争，这已是第一次实现公平竞争。

Telstra被迫将其珍贵的股息从每股32美分削减至每股11美分。在过去的一年中，它再次被削减到每股8美分。

澳洲电信的股价也紧随其后，从2015年的6.60澳元跌至去年的历史低点2.62澳元-使该公司成为澳大利亚证券交易所历史上最令人讨厌的股票之一。

尽管从股价的角度看情况似乎更好，但许多投资者担心Telstra的股利困境尚未结束。

好吧，那就是18.8亿美元的问题。首先要注意的是，当Telstra削减股息时，它从将近100％的利润作为股息派发的政策，转变为支付70％至90％之间的新范围的政策。澳洲电信（Telstra）希望用这笔钱来帮助其未来投资-这个未来将不再以NBN /宽带为中心，而将更多地依赖于其移动网络以及5G的推出（稍后再介绍）。

在2018财年，Telstra的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为79.8亿澳元，自由现金流为32亿澳元（调整后为28.6亿澳元）。该公司已发布了20财年的指导，预期收益在73亿美元至78亿美元之间，自由现金流在34亿美元至39亿美元之间。

我认为值得一提的是摘自8月发布的Telstra ASX公告的摘录：

通过查看潜在的息税折旧摊销前利润（EBITDA），可以最清楚地了解该业务的未来财务业绩，这不包括经常性的nbn阻力，该收入在20财年有望增长至5亿美元。

因此，从这些数字来看，我没有看到对Telstras股息的任何直接威胁，也没有将Telstra的股票视为股息陷阱。

当然，如果NBN连接不按计划进行，或者如果T22削减成本策略有意想不到的后果，Telstra可能会被迫低于其指导方针并支付较低的股息，但是我觉得这不太可能。我不希望在短期内出现股息增长，但我确实认为我们可以预期Telstra的派息将保持稳定。

一直以来，Telstra一直被视为股利股票，而且正如我所讨论的那样，我认为仅凭收入，它仍然是值得购买的股票。但是我也认为Telstra是一家高质量的公司，也值得投资以促进增长。

第一个原因是Telstras的市场份额。尽管在移动领域和NBN宽带领域都有许多竞争对手，但Telstra在这两个领域的市场份额均约为50％。该公司拥有全国最佳移动网络的声誉是一个强大的品牌护城河，它将在未来继续为Telstra带来巨大收益。

在5G移动技术的竞争中，Telstra也取得了领先。5G是移动数据传输的下一波发展趋势，它有望提供比当前4G标准更高的速度。Telstra期望5G的推出将推动物联网领域的创新浪潮，因此，不用说，这让很多技术爱好者以及Telstra股东感到非常兴奋。

如果有任何ASX公司打算利用5G的潜在优势，那就是Telstra，我认为这是投资者期待该公司未来的另一个原因。

看了Telstra之后，我仍然相信，对于任何股息投资者而言，这家公司都是值得拥有的大股票，并且它具有令人信服的增长动力，可以将其带入未来十年。当然，在投资（或生活）方面并不确定，因此公司仍然可能出错。但是我认为，迄今为止，Telstras管理团队在使Telstra适应更精简，更具竞争力的业务方面做得很好，而且Im仍然非常看好未来。