为什么我认为TPG Telecom Ltd可能会比Telstra（ASX：TLS）证明更好的股息赌注

TPG Telecom Ltd（ASX：TPM）和沃达丰和记澳洲公司的合并尚未获得批准，ACCC可能会对其进行严密的统治，但是如果合并后的实体仅凭股息支付就可能吸引更强大的机构投资者。

合并后的实体预计将支付至少50％的净利润作为股息（根据一次性重组成本进行调整），并假设其可以维持1.5倍至2倍于EBITDA（营业收入）净负债的中期杠杆目标。

合并后的集团的净债务与预估EBITDA比率为2.2倍，基于净债务为40亿美元。值得注意的是，在达到50％的派息率之前，它似乎必须降低债务或提高EBITDA。

尽管如此，如果其债务和EBITDA朝正确的方向发展，投资者仍有望获得健康的股息流，因为移动和家庭宽带行业通常以其收入流而闻名，这归因于经常性收入和利润的相对防御性。

沃达丰Hutchinsons母公司，拥有800亿美元的沃达丰集团PLC，例如，对于英国和欧洲的机构投资者来说，这就是众所周知的股息股利。从这个意义上讲，它与本地最受欢迎的TPG竞争对手Telstra Corporation Ltd（ASX：TLS）。

InfactVodafone Group派发接近100％的利润作为股息，如果看到TPG / Vodafone Group长期提高派息比率，我不会感到惊讶。

与Telstra或Vodafone Group相比，它面临的股东压力也较小，因为TPG仍主要由Teoh和他在Washington H. Soul Pattinson＆Co Ltd的朋友（ASX：SOL），考虑到对5G移动和其他网络基础设施的投资需求，这是积极的。

虽然我怀疑该集团还可能积极投资于价格折扣，以试图从经营不佳的Telstra赢得市场份额（同时保持利润率）。在至少2-3年内，4G领域仍将是电信公司争夺战的关键战场。

现有TPG股东面临的另一个难题是，可能会产生相当大的，完全免税的特别股息。

根据交易条款，TPG将能够以现金支付其截至2019年1月31日的实际净债务与该日期的估计净债务数字16.72亿美元（加上3.52亿美元的频谱付款）之间的差额。

在合并公告中，TPG报告称其现有净债务为12.66亿美元，比目标水平低4亿美元以上，而且它还有可能偿还其资产负债表上作为应纳税实体的超额抵免额。作为沃达丰·哈钦森（Vodafone Hutchinson）股东的交换条件，我认为这笔交易已经结构化，因此其自身债务将减去TPG调整金额（特别股息）乘以1.163。

我告诫股东，由于我的时间有限，因此应对最终特别股息的潜在金额（因为前面的桥下有很多水和需要考虑的投入）进行进一步的研究，但似乎特别股息可能是每笔TPG股份的大量资金。

该集团将在9月18日星期二提交其全年利润结果，并在网上进行网络直播，内容可能是塞满了收益的电话，可能会引起分析师对潜在股息规模的质疑。

我持有我的TPG股份，并期望未来会有更好的时机，因为新集团将有现金流量规模进行投资，同时在未来3-5年内支付股息。

因此，我希望从这里开始，这可能是传统上最喜欢的Telstra更好的股息和增长投资。