Crown Resorts Ltd投资者的重要投资课程

“类似的事件有时不会发生，而不太可能的事件有时会发生。” –霍华德·马克斯

中国当局对拘留皇冠度假村有限公司（ASX：CWN）据称在该国促进赌博的举动并非偶然。

此举并非史无前例，但确实代表了对金鹅的不受欢迎的攻击，该金币已经为包括Star Entertainment Group Ltd（ASX：SGR）和SKYCITY Entertainment Group Limited-Ord（ASX：SKC）。

投资者是否应该预见到这样的事件会对行业产生影响？绝对。

令人眼花clear乱的是，在过去两年中，国际或贵宾赌台业务一直是公司收入增长的巨大推动力，与此同时，澳门对赌高赌注的审查也越来越多。如此依赖一个国家的新业务中断总是会有风险的。

我在4月份强调了这一点，并指出博彩公司对高端业务的曝光率在不断提高。

半年内，皇冠度假村在贵宾带来的正常博彩总收入中所占的百分比已从22％上升到28％，星娱乐从21％上升到27％，而SkyCity娱乐公司已经备份了卡车并装满了贵宾将国际业务从7.5％提升至17％。

我担心在趋势会持续的情况下做出大量资本支出决策的风险。它使我想起了LNG的兴起。

这些数字在繁荣时期是有意义的，但是如果需求下降或供应激增会怎样？

如果中介业务像澳门一样停止经营，会怎样？如果地方政府开始对贵宾进行监管，否则澳门将以某种方式重返生活，从而为大笔消费带来竞争。两者的几率可能很低，但有时确实会发生不太可能的事件。

在一个以侵略性和突然的钳制而闻名的国家手中，放下如此多的依赖，就像让斧头之刃盘旋在头顶上一样。

面向投资者的简单投资课程

成功的投资是要产生高于平均水平，经过风险调整的回报。

这意味着，当我们遇到可能破坏公司收益的风险时，我们应该愿意为该公司的一部分支付更少的费用，并相应地调整我们的估值。

一只斧头盘旋在头上的鹅对我们来说没有价值，它比高高兴兴地鸣喇叭并过着一生的鹅更有价值。

为了考虑风险，我们可以在折现现金流估值中使用较高的折现率，或者与其他公司相比，仅愿意支付较低的倍数（例如市盈率或EV / EBITDA倍数）。

它不会阻止斧头掉落，​​但是如果风险得以实现并且公司股价得到调整，它将提供一些保护。