Wesfarmers Ltd.的Homebase收购对股东来说是一笔好买卖吗？

Will Wesfarmers Ltd（ASX：WES）在2016年扩展到英国？

澳大利亚领先的企业集团Wesfarmers拥有诸如Coles，Bunnings Warehouse，Officeworks，Kmart等公司的所有权，今天宣布已提出要约以3.4亿英镑（6.99亿美元）收购UK Homebase。

Homebase是英国第二大家居装饰和花园零售商，拥有265家商店，上一财年报告的收入为14.612亿英镑。Wesfarmers表示，经过数月的机密尽职调查后，它已向Homebase的所有者Home Retail Group Plc提供了有条件的报价。

“ Wesfarmers和家庭零售集团于2015年9月开始讨论，并根据保密协议于2015年10月开始了尽职调查工作，” Wesfarmers ASX公告宣读。“独家协议已于2015年12月上旬签署，目前已经完成了确认性尽职调查。交易文档已经完成，正在定稿中。”

Wesfarmers表示，无法保证交易会继续进行，但该交易似乎具有大量的战略依据。它说，英国的家庭和花园市场具有吸引力并且正在增长，Homebase平台具有可扩展性和低成本，它是该计划的第一步，该计划可以使Wesfarmers将核心Homebase商店重塑为Bunnings Warehouses。

数据来自S＆P Capital IQ

如果Wesfarmers可以做一个Coles并扭转Homebase业务，那么这个报价（仅占年度销售额的23％）将显得非常便宜。但是，如果没有周转策略，Wesfarmers将会以大约17倍的市盈率购买该业务，这绝对不是便宜的交易。

数据来自S＆P Capital IQ

从上面可以看出，Bunnings业务的利润似乎比Homebase高得多。但是，应注意，为简单起见，Bunnings的EBIT利润包括Officeworks的贡献（Wesfarmers在其财务报表中同时报告Bunnings和Officeworks）。但是，Wesfarmers说，Bunnings在2014年获得了33％的资本使用回报率，这表明上述利润率甚至可能有些保守。

但是，如果Wesfarmers可以将Homebases的利润率提高到更多，而Bunnings的利润率提高了，那将是一项非常明智的投资。当然，存在风险，但是Wesfarmers是一家经营良好的公司，拥有强大的管理能力和令人赞叹的大笔交易记录，2007年被Coles Group收购。

该交易尚待获得Home Retail Group股东的批准，但Home Retail Group的股东很可能会很高兴地知道，由于2015年股价持续下跌，其业务之一是收购活动的主题。该公司的股价同比下降了45％。

愚蠢的外卖

如果交易达成，如果Wesfarmers可以将Homebase的船转过来，那将是一项非常明智的投资。但是，我可以回想起许多澳大利亚公司进行海外投资的例子，但他们的故事只停留在他们的脚下，而穷人则损失了数亿美元。

但是，如果我是Wesfarmers股东（不是），我会对我公司的决定感到满意。