FlexiGroup Limited进行“转型”收购

在今天的ASX媒体发行中，FlexiGroup Limited（ASX：FXL）宣布以2.75亿加元的价格收购新西兰Fisher＆Paykel Finance（F＆P Finance）。

F＆P Finance是新西兰领先的非银行消费信贷提供商，拥有430,000名活跃卡持有人，营业额为6.17亿加元。

FlexiGroup认为，此次收购是使其业务多元化并为其零售合作伙伴提升价值的重要机会。合并后的集团应收账款将超过20亿美元。

根据FlexiGroup的说法，这笔交易将增加每股收益。该交易将由1.5亿美元的全额承销1-4.46加速不可放弃的应享权利以及目前的信贷额度扩展至1.875亿美元提供资金。这意味着股东有权以每股2.46美元的折扣价购买当前持有的每4.46股新股。

FlexiGroup董事长安德鲁·阿伯克朗比（Andrew Abercrombie）目前是该公司的最大股东，持有其25.4％的全部股份，将占其全部权利的71％（2,700万美元）。

FlexiGroups代理首席执行官David Stevens表示：“ Fisher＆Paykel Finance是FlexiGroup努力确保的高质量资产，因为它对FlexiGroups现有的卡业务起到了补充作用，并为其提供了协同作用。”“卡是规模驱动的业务，F＆P Finance有超过430,000个活跃卡持有人，为FlexiGroup提供了跨塔斯曼免息卡产品，并为我们的零售合作伙伴提供了令人信服的主张。”

史蒂文斯表示，这笔交易之所以令人信服，是因为花旗集团将能够从合并后的业务中获得协同效应和规模。“财务指标具有明显的协同作用，并具有引人注目的交易融资结构，其中包括递延对价组成部分，因此引人注目。”

考虑到预期的协同效应，2.75亿美元的收购价格相当于预期现金净利润的8.8倍，即F＆P Finance资产负债表上净资产价值的2.9倍。

FlexiGroup还高兴地借此机会重申了其全年现金利润指引（不包括收购成本）在92美元至9400万美元之间。预期股息将处于现金净利润的50％至60％范围的下限。

愚蠢的外卖

FlexiGroup是一家经营良好的企业。然而，尽管公司拥有良好的业绩记录，但潜在的监管变更和不断寻找首席执行官的机会使Flexigroup的股票使用传统估值指标显得非常便宜。该公司还预测将派发5.7％的股息。

虽然今天的收购似乎有点昂贵-而且 可放弃的 配股要约对所有股东来说都是公平的-我认为这笔交易可以为公司带来重大的长期利益。但是，重要的是密切监视未来12个月内预期的协同效应的发展，因为接管通常总会隐藏一些隐患。