金刚光伏以11.5%利率借款2.75 亿元 转型后仍持续亏损

近日，金刚光伏(19.070,-1.60,-7.74%)(300093.SZ)发布公告称，为满足公司日常运营需要，拟与广州旷视管理咨询有限公司(以下简称“广州旷视”)签署《借款合同》及《最高额抵押合同》，广州旷视向公司提供 2.75 亿元的借款，公司子公司苏州金刚防火钢型材系统有限公司及苏州金刚光伏科技有限公司以其部分土地、房产为前述借款提供抵押担保。

借款及抵押担保合同显示，该笔借款利率为11.5%，借款期限为2024年3月1日至2025年3月1日，为期一年。据公开信息显示，企业银行短期(6-12个月)贷款利率普遍在4.35%-7.15%，金刚光伏的借款利率远高于市场行情。

金刚光伏在公告中称，本次以资产抵押进行借款是为了满足公司日常运营需要，不会对公司及股东的利益造成不良影响。然而，就金刚光伏当前的经营和财务状况而言，此种说法难以消除市场的担忧。

转型后仍难以挽救业绩困境

金刚光伏前身为金刚玻璃科技有限公司(以下简称“金刚玻璃”)，成立于1994年，于2010年在深圳证券交易所上市。上市后金刚玻璃业绩连续四年陷入亏损且规模逐年扩大。据财报显示，2019年-2021年其归母净利润分别为-8824.07万元、-1.31亿元、-2.02亿元。

2021年广东欧昊集团有限公司(以下简称“欧昊集团”)成为金刚玻璃控股股东，此后，金刚玻璃开始进军HJT电池组件领域，并在2022年10月10日正式更名为金刚光伏。

然而，金刚玻璃的转型并未扭转其经营困境。据财报数据显示，2022年金刚光伏实现利润总额-2.59亿元，归母净利润-2.69亿元，均为历史低点。据此前发布的2023年度业绩预告显示，2023年金刚光伏亏损规模同比还将扩大5.57%-43.1%。

受限于不断亏损的业绩表现，金刚光伏所持资金难以覆盖已有债务。截至2023年三季度末，金刚光伏资产总额为33.16亿元，负债总额34.2亿元，负债率高达103.12%，净资产为-1.31亿元，已资不抵债。此前的2019年至2022年末，金刚光伏的资产负债率分别为50.58%、48.78%、77.81%、97.16%。

从光伏行业来看，各大光伏厂商在以超过需求增长速度的方式扩产，导致光伏市场供需严重失衡，全产业链都面临价格崩盘、产能过剩的风险。据中国有色金属工业协会硅业分会发布的信息，自2023年年初至今，上游硅料价格由最高点的24.24万元/吨滑落至目前的6.80-7.30万元/吨，当前价格已不足去年年初的三分之一。

这对光伏企业来说，本应是个利好消息，但随着上游硅料价格的降低，下游产品售价也在断崖式下跌。InfoLink数据显示，光伏组件价格已经跌破1元/瓦，约为上年同期的50%。为了保证充足的现金流，光伏企业积压的库存必须降价倾销。加之，金刚光伏的毛利率长期为负，行业趋势对其影响也愈加显著。

另一方面，HJT电池的天然劣势也是金刚光伏持续亏损的重要原因。N型电池有TOPCon、HJT、BC电池三种类型，相比较应用较广的TopCon电池技术，HJT电池与当前产线并不兼容，对于设备投资的价格更高，前期投资较大。

同时，从技术层面来看，HJT电池各环节的制造难度都很大，生产成本及研发成本也更加高昂。对于没有资金优势的金刚光伏来说，选择HJT电池赛道意味着必须面临更多的挑战和风险，想要短期内实现扭亏为盈较为困难。

高管变动频繁 多起诉讼缠身

为了缓解债务压力，金刚光伏积极寻求股东欧昊集团的帮助。2023年10月24日、11月24日，金刚光伏接连发出公告，称欧昊集团进行股份质押以获取借款，两次质押后，欧昊集团已累计质押公司股份总数的100%。

然而，此举并未彻底解决金刚光伏的债务危机。2023年12月18日，金刚光伏连发19份公告，核心内容是化解债务的一揽子方案。从公告内容看，化债主要分为两部分，一部分是欧昊集团豁免约3.36亿元债务，另外一部分是向控股股东定向增发，募资9.39亿元，用于补充流动资金、偿还贷款，认购对象仍为欧昊集团。

不难发现，受制于HJT产线当前盈利能力较弱，金刚光伏只能频繁向资本市场求助，但提供资金支持的仅有欧昊集团一家。

实际上，金刚光伏的困境远不止于此。2023年，金刚光伏高层人员频繁发生变动。4月，公司独立董事龚江丰辞职;6月，董事、董事会各专门委员会委员及总经理严春来辞职;7月，公司监事赵忠奎辞职;12月公司董事、副总经理蒋万昌辞职。

除此之外，金刚光伏还面临着证监会的持续监管和多家企业诉讼的困扰。2023年12月18日，金刚光伏因未依法履行其他职责被中国证券监督管理委员会甘肃监管局采取监管措施，详细违规行为包括公司财务基础工作薄弱;公司治理还需进一步规范;公司关联交易大幅增加三点。值得注意的是，金刚光伏前身金刚玻璃在2015年至2018年期间，就因存在业绩造假等多项违规行为被证监会顶格处罚60万。

3月4日，金刚光伏再次发布公告称，2024年2月7日以来，公司新增了6起诉讼、仲裁案件，累计涉及金额2993.95万元，占公司2022年度经审计的归属于上市公司股东净资产的121.01%。在不到一个月的时间内，金刚光伏就被多起诉讼缠身。

随着光伏行业进入加速洗牌期，融资渠道相对单一的金刚光伏可能会面临更大的资金挑战。不仅如此，正如金刚光伏在公告中所说，多起诉讼案件可能会对公司本期及期后利润产生影响，这无疑会加深其在资金面的先天劣势。

中国企业联盟副理事长柏文喜对此表示：“对于现阶段的金刚光伏来说，要打破被动局面，就必须寻求多元化的融资渠道，提高融资效率，降低融资成本，为企业的持续发展提供资金保障。同时，还需要提高风险防范意识，加强对诉讼、仲裁等风险事项的预警和管理，避免因诉讼、仲裁等事项加剧资金压力。”

记者就抵押借款、长期亏损、人事变动问题等致函金刚光伏，截至目前，尚未收到回复。