“买入”在Concor;额外的上行isprivatisation

我们在图尔卡拉巴德（TKD）看到了有限的体积损失，尽管10-12％实现了徒步旅行4月6日2020年，我们被认为是积极的。我们与竞争对手的互动表明，TKD，符合管理的第3季度评论，没有物料量流入。TKD徒步意味着5％同比增长的FY22E在我们之前的3％的期望中实现了5％。我们将FY22E-25E实现CAGR至4％与2％和EPS提高18-19％。私有化和降低LLF是额外的上行状态。买。

TKD Hike意味着额外的1.4-1.6 BN收入：集装箱公司（Concor）在装载的进口容器上征在于5,000 / TEU的土地使用附加费。TKD处理约。 0.4-0.45 MN TEU，可能70:30进出口混合。RS 1,974 / TEU是LLF上涨对11,946卢比（RS 2 BN LLF标准化）上的20卢比11BN的影响。我们在FY21的2,043 / TEU中逐渐逐渐eBITDA / TEU标准化，在FY25E中的3,598卢比/ TEU，拥有更多较低的价格徒步旅行。TKD定价能力使我们有信心将FY25E EBITDA / TEU改善为4,151卢比，略高于2.1倍卷的标准化FY20级。我们相信我们的LLF假设会让Upside留出房间，如果管理终端放弃终端并保留TKD（RS 7-8 BN LLF），因为在其他终端的EBITDA最多为2.5亿卢比。