股票角：“抱”印度石油公司;目标价格为149卢比

尽管超正式的汽车燃料营销保证金，印度石油公司的Q2FY20综合性和独立的经常性eps同比下降了83-93％。通过库存损失与去年增益，并占GRM。H1FY20独立和合并的经常性EPS同比下降63％。如果未排除库存损失/收益，Q2FY20和H1FY20 EPS将急剧同比急剧上涨。我们已削减了IOC的FY20 GRM估计，但提高了自动燃料网营销利润率估算到因子YTD趋势。将其净的净影响在FY20E EPS中削减了4％。149卢比的新目标价格意味着1％的上行。IOC的GRM PANS如何由IMO驱动将是其H2FY20和FY21盈利前景的关键。我们将IOC降级为“持有”从“添加”。

Q2FY20独立和综合的EPS与去年44.1英镑的收益为44.1英镑的收益率下跌83-93％，比卢比的收益为44.1英镑，占石化EBITDA的50％，同比增长81％至1.28美元/桶。Q2 GRM除非3美元/ BBL的库存不计，同比下降15％，除非被欧洲VI合规相关的停机击中，否则令人失望。