Tech Mahindra评分'买'; Q2 FY19结果更好地展望

Tech Mahindra（Techm）报告了比预期的Q2FY19更好的Q2FY19关于保证金执行和交易摄入量。即使为HCI匝道调整的收入增长也比CC术语中的4.2％Q-O-Q的收入增长更好，企业收入（EX HCI）增加了3.5％的Q-O-Q和通信收入5％Q-O-Q。强劲的交易摄入量为550亿美元，应确保收入增长在中期仍然在H2FY19中的强大Comviva季节性中受益。

240bps Q-O-Q的EBITDA保证金扩展在我们对120bps Q-O-Q的估计的估计之前是重大的。EBITDA MAMGINS应该在H2FY19中增加，也有进一步的INR折旧和COMVIVA季节性。我们重申我们对Techm的购买评级给定的通信恢复是初始阶段，边缘稳定性和廉价估值。在全球宏观中，我们将目标倍数降低到14倍，但我们的目标价格为830卢比仍然占CMP的25％（包括3％的PIDEND产量）。