以HIMADRI专业维持“买入”，目标价格为RS240

我们在HIMADRI上发起覆盖范围，并在2019年3月的目标价格为240卢比（25X FY20II EPS）。我们在公司基地业务的稳定增长导致的2010年FY18-20中投射了40％的EPS CAGR，其中Himadri在高利润新产品，高级碳材料和特种炭黑方面享有强大的竞争地位，快速增长。 。我们预计Himadri将继续在其强大的盈利增长前景，高回报率和边缘，竞争优势和证明能力和执行跟踪记录中指挥优质估值。煤炭焦油音高是铝和石墨行业客户的重要意义，此外，在印度的本产品中，Himadri在印度享有70％的主导市场份额，这使得即使在周期性下滑期间也有助于其保证金。

虽然我们在基础业务中投射稳定的利润，但最近对SNF实施反倾销义务的建议表明我们估算的上行风险。我们估计，如果成功，请估计Himadri的拟议扩张进入特种炭黑和晚期碳材料，可以保守地添加C. FY23的EBITDA卢比500亿卢比。Himadri在努力渗透这些市场的初步成功，以及其执行跟踪记录，为这一增速提供了信心，这也将减少Himadri对铝业增长的依赖。Himadri从煤焦油蒸馏过程中的副产品的明智用途及其对价值链的一体化使其成为一个坚定的成本优势。该公司的研发能力和管理层愿意在长期视图中投资的意愿是在多年来成功添加新产品的关键推动者。