Britannia Industries库存：这是Edelweiss的托莱

Britannia Industries的Q2FY18收入，EBITDA和PAT增长分别为6.6％，11.4％和11.6％的Y-O-y符合估计。总体卷在一起，符合预测，乘坐品牌的投资，通过在农村地区和弱势国家的直接覆盖和渗透来扩大分销网络。原材料价格保持稳定，毛利率扩大67个BPS Y-O-y。这将与成本合理化和效率提高措施相结合，导致EBITDA保证金跳跃64 BPS Y-O-Y。我们设想新类别和地理位置，改善溢价驱动并提升，以便在不列颠尼亚利。维持“买”。关键亮点是合并，独立销售增长6.6％和7.3％Y-O-Y，分别助估了6％的Y-O-y国内数量增长。尽管梅纳的地缘政治局势和货币波动恶化，但国际业务增长;合并和独立EBITDA利润分别扩大64个BPS和28 BPS Y-O-Y，以稳定的原材料价格和成本效率措施的寄托; Britannia计划在Ranjangaon的Ranjangaon为饼干，蛋糕，鲁斯克斯特斯坦策划1,000亿亿亿亿亿卢比

强大的产品管道，新类别的进入和深化渗透可能有助于不列颠哥伦比亚优秀的行业。其策略加强与农村推动加上的直接分布可能会推动增长和维持市场份额。因此，我们将目标FY19 PE重新升序多到45倍。维持“购买/所以”，修订后的TP至4,887卢比。该股在43.7倍FY19E EPS交易。随着饼干行业的增长率恢复，市场份额的增加GST和政府措施的需求增加（第7次薪酬委员会支付，OROP等），我们预计H2FY18将更好。