Indiabulls住房融资：“买入”Rs1,550的TP

Indiabulls住房财务（IHFL）Pat增长26％的Y-O-y至86亿卢比。核心操作性能具有强大，具有强大的Aum成长和稳定的差价。但是，由于较低的增量产量，其他收入仍然延长。请注意，IHFL在2016财年和2017财年的资金成本上面产生了良好的差异 - 这是开始消失的。AUM成长符合33％Y-O-y的趋势，达到1万亿卢比。这是推动的36％的Y-O-y增长，以950亿卢比。管理层在经济适用房空间供应方面看涨。尽管有竞争力的压力，但IHFL设法持续稳定在3.25％。管理层继续指导2.75-3％的增量差价，并绘制3-3.25％的书籍差价。资金的增量成本约为7.3-7.5％。整体预订的家庭贷款的份额上涨100bp至58％。随着份额持续抬起，我们相信蔓延将持续下去。

HFL从受到关注的贷款人到集中抵押球员的转型产生了回报，ROE / ROA从2017财年的09财年的3％/ 0.8％提高到26％/ 3.4％。专注于核心抵押贷款和市场份额增长应在未来三年内推动AUM的增长25％。IHFL是最低杠杆的氢氟碳化合物。资产质量趋势可能保持稳定。我们将我们的EPS估计在很大程度上保持不变。维持“购买”，TP为1,550卢比。鉴于其低成本结构，IHFL似乎充分配备可从PSU银行获得市场份额。我们认为IHFL将从政府的推动中有意义地获得经济适用住房。我们相信抵押贷款和市场份额的重点将在未来三年推动Auum增长25％。由于近期房屋贷款的风险重量比公司贷款较低，资本消费将降低，逐渐转向近在家庭贷款。与此同时，增加的卖盘也将有助于提高回报比率。IHFL在关键参数上一直表现出始终如一的同行。平均三年的卵黄物，26％是同行组中最好的。该公司提供优越的回报率，PIDEND产量为3％。