机构调仓换股加速 医药家电食品超跌白马股获资金关注

在近期市场明显波动中，机构调仓换股力度开始加大。虽然难言已完成风格转换，但部分跌幅较大的白马板块已开始有资金布局。在业内人士看来，部分前期强势股中出现资金流出迹象，经过前期调整具有估值优势的白马阵营获得资金关注，有望出现一轮估值修复行情，具体建议关注医药、家用电器、食品饮料等板块。

食品饮料：配置价值凸显

近段时间食品饮料出现深度回调，虽然期间出现一定反弹，但整体跌幅依旧较大。随着估值的回落，板块估值回到合理区间，配置价值进一步凸显。华泰证券分析师龚源月指出，短期冲击散去后，坚实基本面支撑下，仍看好食品饮料板块投资机会。长期看，基本面仍为板块行情演绎的主导因素，外资追逐大市值、高净资产收益率、稳定性特征的投资风格不会改变，食饮凭借扎实基本面及调整后的估值性价比仍有望为其核心布局方向。具体来看，有行业人士建议紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线。大众品步入三季度，高基数效应逐步消失，建议布局食品板块。

从食品饮料多个细分领域来看，白酒、调味品等最被看好。龚源月指出，高端白酒稳字当头，经营稳中有进，为全年目标实现奠定基础，目前估值调整后性价比凸显；次高端白酒升级扩容，低基数、需求恢复、结构优化、区域拓展下凸显业绩弹性，建议首选具备全国化名酒基因的酒企。再看调味品，我们认为成本、库存、需求压力逐渐消弭，未来随着提价预期强化有望释放成本压力，中长期料将维持高景气。建议投资者关注具有宽深护城河的高端白酒龙头五粮液、泸州老窖、贵州茅台，次高端扩容之下享受全国化与消费升级双重红利的洋河股份、古井贡酒，看好高端化成果显著的啤酒龙头重庆啤酒，以及基本面加速改善的调味品龙头海天味业。

潜力股精选

五粮液(000858)产品结构持续优化

公司以501为价值标杆，八代五粮液为核心大单品，经典五粮液为高端战略大单品，辅之以定制酒和文化酒，整个产品矩阵完整且清晰。十四五期间，八代两万多吨的投放量不会减少，站稳千元价格带，“十四五”末经典五粮液投放量要突破一万吨。东吴证券指出，公司新增12万吨原酒使总产能达到20万吨，原酒储存能力十四五期间突破100万吨。浓香的名酒率在20%左右，公司积极推动实现酿酒生产过程的创新、发酵机理研究的创新、行业技术规范和标准的创新以及作坊管理向现代企业转型的创新，通过提高名酒率来提升优质产量。

洋河股份(002304)坚持调整见成效

公司从2019年4月开始公司在营销手段、体系、策略进行多举措变革，通过一年半左右坚持开始见效，目前整体调整到位。2020年三季度开始收入恢复增长，2021年一季度收入增速接近2019以来的最高值。公司当前处于较好状态，形成了恢复向上的新趋势。安信证券指出，公司推行“双名酒、多品牌”发展战略，双沟历史底蕴不弱于洋河，开始推进营销、生产、财务等方面全方位独立运作，通过挖掘双沟市场潜能，成为公司新增长极；布局酱酒赛道产品开始投放市场，公司2016年收购贵酒，目前贵酒营销体系完全独立，在酱酒热大背景下开始逐步贡献营收增长。

重庆啤酒(600132)盈利能力维持高位

公司“国际高端+本地强势”的品牌组合和西部市场的龙头地位，使得公司在西部市场具备较强定价权，在保证高毛利的同时维持较低的期间费用率。2020年公司毛利率高达50.61%，2015-2020年期间费用率均值为21.30%。在行业整体消费升级，区域竞争趋缓的背景下，预计公司净资产收益率有望维持高位。广发证券指出，嘉士伯在西部地区龙头地位显著，掌握一定定价权。长期来看我们认为嘉士伯西部市占率有望继续提升，主要由于公司旗下区域性品牌在西部市场具有强品牌力，且酒厂分布集中在西部省市，具有显著供应链优势。

海天味业(603288)拥有较强竞争力

公司考虑疫情背景与民生需求，年初提出不提价，盈利端亦存在压力。面对不佳的外部环境，公司积极进行调整，包括积极拓展新兴渠道，发展线上销售平台，针对社区团购开发新规格产品，同时协助经销商调整产品结构，降低库存，改善考核方式，并帮助经销商加快资金周转。步入下半年，预计随外部需求持续改善，公司渠道梳理逐现成效，经营情况将逐步向好。东吴证券指出，公司拥有强竞争力，龙头地位稳固，在外部环压力较大下，利用其渠道及品牌优势，具备更优实力穿越周期，实现稳健增长，进一步实现市场地位强化。

家用电器：最坏时候或已过去

今年以来家用电器板块跑输大盘超20个百分点，随着估值的持续回落，性价比也开始明显走高。光大证券分析师洪吉然指出，展望下半年，首先是利空钝化，假设原材料价格高位震荡，叠加2020年下半年基数上升，2021年下半年上游成本压力边际递减；去年下半年以来地产销售处在扩张通道，叠加竣工加速释放，将对家电量价形成支撑；其次是估值偏低，核心家电股整体收益率相对大盘的估值快速回落至历史均值；最后是配置价值上升，过去16年的经验表明四季度是全年胜率最高时段。随着板块配置价值逐渐上升，较好时点或在三季度末至第四季度。

从行业基本面来看，最艰难的时刻或已过去。华福证券分析师刘志威指出，从上游来看，原材料从五月上旬开始从高位回落，海运指数也在七月初有见顶迹象；从需求端来看，夏季是家电销量旺季，同时四季度将迎来电商大促叠加六月以来地产竣工数据大超预期，预计下半年开始需求端会明显回暖；从估值端来看，经过今年以来的持续调整，家电板块估值已初具性价比。因此，我们认为家电板块最艰难的时刻或已过去，底部布局正当时。

机会方面，洪吉然建议投资者关注三条主线。第一是受益于基本面复苏的传统龙头，关注海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器、九阳股份、苏泊尔；第二是关注海信视像，股权改革催化+激光电视放量+产品走出国门；第三是景气度高位的新兴家电估值同样较高，相关标的有科沃斯、石头科技、极米科技、火星人。

潜力股精选

海尔智家(600690)盈利能力继续提升

公司本期计划拟提取7.08亿元激励金参与A股员工持股计划，拟提取0.9亿元激励金参与H股员工持股计划，股票来源于拟受让海尔智家回购专用证券账户回购的股票。海通证券指出，公司实现港股海尔电器并表，实现 A+H同股同权治理结构进一步优化。本次推出2021-2025年核心员工持股计划，治理优化持续，我们认为后续亦有望继续滚动推出员工持股计划，利益绑定加强激励。中长期看，国内市场继续推进高端化成套化销售，卡萨帝三翼鸟布局领先，海外市场自主品牌布局完善，产销协同继续优化产品结构。公司收入规模不断扩张的同时，数字化精细化运营下盈利能力亦有望继续提升。

美的集团(000333)龙头地位稳固

公司家电龙头地位稳固，2020年公司主要家电品类在中国市场的份额占比均实现不同程度的提升，其中核心品类家用空调的全渠道份额提升明显，线上市场份额接近36%，全网排名第一。东莞证券指出，除了家电业务以外，公司积极拓宽业务布局。2020年11月，公司收购了东菱技术，伺服器业务助力公司完善机器人业务；12月公司收购菱王电梯，与智能楼宇业务发挥协同作用；2021年2月，公司收购万东医疗部分股权，进军医疗器械行业，与公司机器人业务协同发展。虽然业务扩张期使得整体毛利率有小幅下降，但科技化、智能化、数字化、IoT化能成就公司未来更好的发展。

海信视像(600060)发展进入快车道

公司混改后，治理结构改善为公司注入新活力，带来经营的改善，同时与战投协同有望促进国际化发展步伐。业务模式的改变，由电视机走向大显示产业群，新业务高增长拉动公司盈利能力上行。激光、商显、云服务、应用及芯片业务发展迅速。传统业务确定性较强，提供高安全边际。内需通过产品结构提升+多品牌策略提升市占率，外销业务依靠长期品牌布局+供应链优势+赛事赞助，助力公司抢占海外渠道。国泰君安证券指出，随着混改落地，活力展现。公司新业务增长态势明显，传统业务确定性较强，多品牌矩阵形成差异化竞争，经营效率提升进入发展快车道

科沃斯(603486)增长潜力值得期待

公司作为具有强大市场敏感性和前瞻创新响应的龙头，成为当前拖地大潮中最闪耀的企业。公司具备机器人劳动替代、拖地自清洁兑现、海外区域开发三大核心驱动力，推动其成为清洁大势下的率先受益者。华创证券指出，在清洁电器需求快速释放背景下，公司以机器替代、拖地自清洁、海外区域增量等三大驱动力打造庞大而长效增量空间，其渠道运营自研自产为其在市场变革下保持优势带来更高确定性。考虑到公司近年来持续扩大自有品牌占比，并率先抢占拖地赛道。此外，定位于智能生活电器业务的添可品牌新品类布局获效。公司自主品牌矩阵形成，增长潜能持续释放，未来整体发展值得期待。

医药：波动不改长期投资价值

2021年我国医药企业基本已恢复正常生产经营，医药行业业绩继续保持平稳增长态势。行业基本面良好，人口老龄化及消费升级带来刚性需求，短期波动不改长期看好观点。山西证券分析师刘建宏指出，政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业；随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有消费属性且规避医保控费政策的疫苗等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业。

医药行业子行业众多，板块内仍存在明显分化，细分领域龙头是投资者需要关注的重点。海通国际证券分析师舒影岚建议关注具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO、CMO板块中的恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等；非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务的爱尔眼科、通策医疗等、药店类的益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等；趋势向好的细分行业公司，迈瑞医疗、安图生物、新产业、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、心脉医疗、南微医学、华兰生物、智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物等。

潜力股精选

恒瑞医药(600276)进入放量收获期

公司多款重磅产品卡瑞利珠单抗、氟唑帕利、吡咯替尼、阿帕替尼、硫培非格司亭等获批、且陆续进医保，进入放量收获期，未来3年公司业绩增长有望提速。东吴证券指出，公司强化国际化战略，国际化战略布局加快。2020年10余款项目申报临床，为公司后续业绩成长注入持续动力；URAT、JAK1、AR、CDK4/6、PCSK9、BTK等均是目前重要创新药靶点，且研发进展处于全国领先地位；吡咯替尼、卡瑞利珠单抗、盐酸右美托咪定等多款产品均已实现国际化，多款产品已在海外布局临床试验；内生性适应症拓展+外延式创新输出，公司研发战略布局凸显。

通策医疗(600763)综合实力不断提升

公司是国内口腔医疗服务企业龙头企业之一，致力于打造有使命感、将医学精神和科学精神完美结合，集临床、科研、教学三位一体的大型口腔医疗集团。天风证券指出，依托于杭口在口腔领域的深厚积淀，公司在继承优质资源的基础上不断拓展和探索，由此扩张分院，经过十余年的发展，在浙江省内建立了以杭州口腔平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心，辅以各自具有管理关系的分院的三个“区域总院+分院”的区域医院集群。公司正式启动建设紫金港中心医院，作为公司向全面多学科综合发展的新起点，有望抢占民营医院学术新高地，进一步提升综合实力。

安图生物(603658)大力研发保障创新

公司 2020 年研发投入占比营收比重为11.63%，连续三年超过11%，使公司源源不断的技术创新得到了保障。全年新增42项产品注册证，累计拥有528项产品注册证，并取得322项产品的欧盟CE认证。其中免疫诊断中已获得115项磁微粒化学发光产品注册证，相较于去年同期增加11项。此外，公司目前已构建5000种、17000株的微生物蛋白指纹图谱库，数据量居全球首位。长江证券指出，公司积极向非传染病领域拓展，形成了传染病与非传染病应用领域均衡发展的局面，目前公司在两个领域均拥有较为齐全的产品线。我们认为，公司将加速成为国内领先的体外诊断整体方案供应商。

长春高新(000661)拓宽疫苗领域布局

公司子公司百克生物本次布局新冠病毒突变株疫苗，一方面有望应用于国内疫情防控，另一方面有望出口海外多个国家，整体市场空间广阔。在新冠病毒可能长期存在的情况下，该合作有望持续为公司贡献业绩增量。安信证券指出，百克生物目前已上市疫苗中有水痘疫苗、鼻喷流感疫苗等，2020 年表现优秀，后续有望持续为公司贡献业绩增量。在研疫苗中，人用狂犬病疫苗冻干剂型产品、带状疱疹减毒活疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗临床试验正在有序推进中。此次拟合作布局鼻喷新冠疫苗&新冠病毒突变株疫苗，进一步拓宽了公司在疫苗领域布局的广度。