张斌：不担心中国的通胀更担心通缩 年底或明年通缩压力会突出

近期，在由中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛月度研判例会上，中国社科院世界经济与政治研究所副所长、博智宏观论坛学术委员会委员张斌在演讲中谈到备受关注的通胀问题时表示，接下来(一段时间)中国经济增长最主要的压力不是通胀，更担心通缩的威胁。“眼前几个季度有出口撑着，(通缩的)压力还不突出，但是放到今年年底或者明年，压力会更突出。”

据美国劳工部5月12日公布的数据显示，美国4月份CPI同比上升4.2%，创2008年9月以来最高水平；季调后环比上升0.8%。核心CPI同比上升3.0%，创1982年以来最高水平。

美国4月CPI数据引发市场震惊，但在张斌看来，目前关于美国通胀的大部分研究认为具有明显暂时性特征的通胀并不可怕。“美国通胀上行不难理解，一方面是需求强有力的回升，另一方面是个别商品和服务供给短缺，导致了个别商品和服务价格大幅上涨。”

“真正的通胀威胁并不在暂时性特征的通胀这里，什么最值得担心呢？是通胀螺旋上升机制：工资价格的上涨带动商品服务价格的上涨，商品服务价格的上涨又会进一步要求工资上涨，形成一种通胀的螺旋，通胀预期也在上涨，这会带来比较严重的通货膨胀。”张斌说，虽然美国经济中短期的通胀数据不用担心，但是长期美国通胀中枢比以前要抬升一点儿，个别时间段会更高一点儿。

那么，中国的通胀情况如何？张斌提出，其并不担心中国的通胀，更担心未来的通缩。“今天的价格与疫情前(2019年12月份)相比，CPI累计涨幅不到1%，食品价格涨0.8%，非食品上涨1.2%，核心CPI涨1%，CPI商品类涨1%，服务类涨1.2%。一年多的时间加在一块涨不到1%，有什么好担心的？如果是担心的话，不应该担心通胀，应该担心通缩，担心价格过于低迷才对。”

“通胀偏低不是今年的事，过去五年整个通胀增速也很低。接下来(一段时间)中国经济增长最主要的压力不是通胀，我更担心经济二次下行，更担心通缩的威胁。眼前几个季度有出口撑着压力还不突出，但是放到今年年底或者明年，压力会更突出。”张斌说。

那么，在这样的形势下，宏观政策如何选择？张斌指出，当前广义政府支出在收，作为货币政策的利率政策应该在维护宏观经济稳定、维护总需求稳定方面发挥更积极的作用。“利率政策这不光对总需求的稳定可以发挥作用，对于优化经济结构也可以起到帮助作用。当利用政策刺激经济的时候，它发力的作用机制是让私人部门的债务成本下降，让私人部门的资产价格提升，让私人部门的资产负债表更强壮，通过私人部门发力，让经济增加多一点儿活力，这也是其他国家应对需求不足的首选做法。”张斌说，当前市场流动性还算充裕，货币政策并没有急着收，稳定总需求的政策工具侧重点已经往这个方向做了调整。