融资余额六连增 杠杆资金加仓疫苗股汽车股

随着近期A股市场再度活跃，高风险偏好的融资资金开始加速进场。交易所数据显示，截至5月17日，沪深两市融资余额已连续6个交易日增长，最新数据报15273.22亿元，刷新近两个半月新高。

受制于较高的资金成本，融资资金偏向在短线强势板块中寻求获利机会，而近期快速拉升的生物疫苗与智能汽车板块自然成为买入首选。作为这两个板块的领涨标杆，复星医药、长安汽车5月以来融资余额分别增长22.18亿元和12.35亿元，高居所有两融标的股前两位。

复星医药自4月中旬开始股价快速拔高，过去一个月累计涨幅超过50%。与之相对应的，个股融资余额从一个月前的约40亿元攀升至最新公布的77.48亿元，几近翻倍。复星医药股价上涨与公司mRNA新冠疫苗落地进程高度相关，公司日前公告拟与BioNTech投资设立合资公司，以实现mRNA新冠疫苗产品的本地化生产及商业化。

长安汽车的涨势同样始于4月中旬，过去一个月股价累计上涨超过60%。同期该股融资余额从约17亿元增至最新公布的34.56亿元，完成翻倍。机构分析认为，长安汽车同华为在高端电动智能汽车方面的合作，或使公司业务架构在智能汽车时代更具竞争力。

除了上述两只个股外，同属疫苗板块的沃森生物，互联网券商龙头东方财富，集装箱航运龙头中远海控等，均在本月录得上涨的同时，个股融资余额增长超过5亿元。

近期，上证综指走势与两市融资余额呈现正相关，两者几乎同时创下3月初以来的新高。有关融资余额与大盘指数究竟存在何种关联，中泰证券上周发布的一篇研报或许能给出答案。

5月14日，中泰证券金融工程团队发布报告，从量化角度回测了融资余额变化与上证指数涨跌之间的关系。报告显示，融资余额指标对市场和个股有指导意义，但鉴于该指标单独使用并不稳定，且有时会出现反转，因此考虑引入超额融资指标。

根据定义，超额融资指标等于融资余额增长率减去上证综指收益率。通过测算发现，过去15天的超额融资指标对上证综指未来5日的走势具有领先预测作用，且超额融资指标越大，对未来指数的预测准确性也越高。该结论在个股层面也一定程度适用。

在融资余额创下阶段新高的同时，两市融券余额近期也稳步攀升。截至5月17日，沪深两市融券余额报1550.91亿元，创历史新高。

个股方面，不少短线热门股融券余额增长明显。智能汽车板块的北汽蓝谷，其融券余额5月以来增长5.12亿元，高居所有两融标的股首位。浙商证券、复星医药等个股同期融券余额均增长超过2亿元。

“融券市场近年来有多次制度创新，很多机构开始将融券用于对冲和风险控制，并纳入量化模型，使得融券业务进入新阶段，带动融券余额快速增长。”华东某券商营业部两融业务负责人向记者表示。

资深市场研究人士桂浩明认为，近期融券余额规模攀升，主要得益于转融通机制。在个股价格偏高或者机构“抱团股”震荡时，资金存在融券操作机会。当前A股市场融券相对融资比例仍然很低，与国际成熟市场水平相差较远。融券规模增加表明市场功能发挥更加充分，有助于市场结构更趋合理。

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