5月MLF等额平价续作 专家：货币政策或继续处于观察期

核心提示：业内专家表示，近期通胀升温并未动摇货币政策“稳”字当头的基调，货币政策或继续处于观察期。考虑到当前市场中期利率在政策利率附近小幅波动，整体处于“不松不紧”状态，预计央行会继续对流动性进行精准调节。

新华财经北京5月17日电(记者韩婕)5月17日，央行公告表示开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，中标利率为2.95%，与上期保持一致。鉴于本月15日有1000亿元MLF到期，因此央行今日开展的MLF操作为等额续作。除了操作量未发生变化外，MLF利率与4月持平。新华财经记者注意到，自去年3月以来，MLF利率已连续14个月保持不变。

业内专家表示，近期通胀升温并未动摇货币政策“稳”字当头的基调，货币政策或继续处于观察期。考虑到当前市场中期利率在政策利率附近小幅波动，整体处于“不松不紧”状态，预计央行会继续对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率窄幅波动，有效发挥政策利率的中枢作用。

5月MLF等额平价续作

鉴于当前市场市场资金面平稳，流动性合理充裕，光大证券固收首席分析师张旭预计，央行未来会继续对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率窄幅波动，有效发挥政策利率的中枢作用。张旭表示，近段时间各期限资金均合理充裕，目前1年期 AAA级同业存单CD利率已降至1年期 MLF利率之下，MLF操作规模无需扩大或收紧。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，近期新增地方政府专项债发行仍未大规模放量，当前市场中期利率在政策利率附近小幅波动，整体处于“不松不紧”状态是5月MLF等额续作的原因。王青表示，由于近期新增地方专项债发行尚未对市场中长期流动性产生明显的“抽水”效应，由此，在今年宏观政策强调“相机调控”的背景下，5月央行等额续作MLF，符合当前市场中长期流动性合理充裕、“不松不紧”的状况，预计本月将公布的1年期贷款市场报价利率(LPR)报价将大概率保持不变。

此前央行公布的《2021年第一季度货币政策执行报告》中指出，近期国际大宗商品价格上涨是阶段性供求“错位”的表现，加上去年同期基数很低，以及PPI数据本身具有高波动性的特点，共同导致近期工业品价格同比读数偏高。基于此，中山证券首席经济学家李湛告诉记者，长期来看，若原材料价格上涨大幅度向下游传导，导致民生商品价格明显上涨，或者美联储提前加息，央行下半年有调整OMO(公开市场操作)和MLF利率的可能，但这种可能性偏低。

不过王青也表示，考虑到未来一段时间PPI仍有上升势头，接下来货币政策会加强与产业政策、财政政策等其他政策配合，在“稳”字当头的基调下，适时适度实施数量型边际收紧操作，释放稳物价信号，稳定市场预期。

货币政策或继续处于观察期

在王青看来，近期央行每日开展7天期逆回购，操作利率始终保持在2.20%的水平，意味着短期政策利率持续处于稳定状态。王青告诉记者，5月MLF操作利率持平，连续14个月保持不变，符合市场预期，显示近期通胀升温没有动摇货币政策“稳”字当头的基调。

有观点认为受短期随着通胀压力逐步加大、政府债券供给放量以及金融防风险仍是现阶段重要任务因素影响，货币环境或将转向紧平衡，对此，王青指出，在当前物价升温背景下，未来央行在实施类似货币投放加量操作过程中亦将保持克制，接下来市场利率存在一定上行风险，但大幅向上偏离政策利率的可能性很小。

鉴于我国当前经济复苏基础仍不牢固，未来不确定性依然较大，经济运行中出现PPI快速上涨、宏观杠杆率上行等情况任需引起重视，中国银行研究院研究员范若滢认为未来货币政策仍将重在‘稳’字当头，根据未来经济发展形势进行灵活调节，加大相机调节力度。

展望未来货币政策的走向，民生银行首席研究员温彬告诉记者，在当前稳增长压力较小的窗口期，货币政策更偏向于防风险和结构性支持实体经济恢复发展。温彬表示，“下一阶段，货币政策将继续处理好恢复经济和防范风险的关系，预计将延续等量或小幅缩量续做MLF和每日小幅对冲到期逆回购的方式，保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率波动。继续强化结构性调节，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等的支持力度。”