方正策略：商品持续走高 警惕通胀风险

核心观点

1、消费板块：景气度整体下行，关注食品饮料、商业贸易

食饮、商贸景气度略有回升。其中，高端白酒价格维持高位，茅台一批价、五粮液，泸州老窖价格环比持平。义乌小商品价格指数小幅回升。其余板块景气度出现不同程度回落，CBIB指数大幅回调，氨基酸价格下跌，农产品价格持续走弱。3月汽车销售增速放缓，乘用车销量增速环比下降305个百分点，新能源汽车销量增速环比下行422个百分点。纸浆与瓦楞纸价格不同程度回落，3月家电销售同比增速大幅回落，其中，电视机销售同比增速由正转负。

2、成长科技板块：景气出现分化，关注电子、游戏、传媒等高景气细分领域

整体来看，费半指数震荡下行，台湾电子产业PMI创新高。截至5月11日，费半指数回落至2967.01点；台湾电子行业指数也降至781.39点。电子暨光学产业PMI4月指数攀升至73.3%。3月半导体销售额显著回升，存储器现货价小幅调整。面板3月环比回升幅度显著。面板价格持续上涨，手机出货量环比回升。电网投资小幅回升，光伏指数止跌反弹。2021年3月电网投资累计完成额313亿元，较2月小幅回升，同比增速达38%。截止2021年5月10日，光伏经理人指数(SMI)小幅跌至131.42点，较2周前下跌0.92%。A股核心游戏公司2021年估值12~21X。五一档票房止跌反弹，总票房16.72亿。

3、大金融板块：景气持续分化，关注地产、券商

从地产需求端看，商品房价格上涨保持平稳，土地成交量平价升。从地产供给端看，商品房成交面积大幅下降，购地面积小幅下降。近两周上证指数横盘震荡，股市交投情绪出现回暖。

4、周期板块：景气度上升，关注化工、建材、有色、交运、采掘、钢铁

周期行业保持较高景气，化工商品指数报收1077点，环比4月26日上升2.87%。3月挖机销量同比增速放缓。挖掘机3月销量同比增长60.00%，同比增速上行边际更加平缓。水泥价格持续上涨，水泥磨机开工率小幅回落，全国各地区水泥价格涨跌互现。全国玻璃均价持续上涨，多地玻璃价格不同程度上升。有色方面，铜铝锌价格小幅上涨，铜铝锌库存不同程度下降，金、银期价小幅上涨。锂价格小幅上升，钴期货价格小幅下降，镍期货价格大幅上升。干散货与油运价格指数，以及国际油价集体大幅上升。焦炭、动力煤和焦煤集体走强，炼焦煤港口库存大幅上升，钢厂喷吹煤库存小幅下降，原油价格小幅上涨，欧佩克原油产量提高。钢铁方面，钢材价格上升，螺纹库存持续下降，粗钢产量环比大幅回升，且远超去年同期水平。部分板块景气度出现持平或者下降，建筑业PMI和新增订单PMI小幅回落，建装业整体景气度有所回落。

风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。

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