富国基金杨栋：精选个股宜“兼容并蓄”

每每谈及投资的专业话题，杨栋的眼眸，就会不经意间亮了起来。相较于“投资风格、投资框架”等传统问题，杨栋更愿意侃侃而谈的是他对投资的理解。作为富国基金一名“五年陈”的基金经理，杨栋总结自己的投资经验时，特别强调了“开放”二字。在他看来，在坚守基本面价值投资的前提下，投资操作不应拘泥于定势，博采众长、兼容并蓄不仅应体现在资产配置、行业选择中，也会在个股精选中熠熠生辉。

杨栋即将执掌的富国均衡优选混合基金，也将秉承他的投资方法论，依托富国强大的投研平台，布局均衡之势，聚焦优选之策，以期为持有人带来和前四只基金产品同样优质的投资体验。

自下而上优中选优

自下而上、精选个股，是杨栋最鲜明的投资理念。

这八个字，许多基金经理都会在接受采访时提及，仿佛已成为行业里的流行词语。但在杨栋的眼里，这八个字足以概括他五年基金经理生涯中的精髓，并非泛泛而谈。五年间，杨栋博采众长，不断提升自己的投资能力边界，很多思维、观念、方法等都有所变化，但唯独这八个字，贯穿始终，而且面向未来。

杨栋的自下而上，需要从一个更宽的视角去理解。虽然在任职研究员时，杨栋的研究领域聚焦电气设备、新能源、环保等行业，但这并未成为他担任基金经理后的思维定势。在实际投资中，他在保持自己优势领域的基础上，会宽泛地了解其他行业中的优质个股，综合各方面的基本面指标，按照自己对价值的理解来形成自己的投资组合。

“在筛选个股时，我不会将‘赛道作为标准，而是注重个股本身的潜力，尤其是它的风险收益比是否在我的接受范围之内。”杨栋说，“最终纳入组合的个股，并不是通过某个模型或者框架筛选出来的，它们一般都具有较强的成长性。但这种成长性可能需要时间才会被市场意识到，而我会选择在市场意识到之前进行左侧交易。这种择股方法，确实会检验基金经理的眼光，也考验基金经理的勇气。”

适度均衡降低波动性

“对个股是否进行了足够专业、深度的研究，是能否获得超额收益的核心要素。但个股的选择范围，不应该随波逐流，更不能圈定在少数赛道中，要用开放的心态去博览，这样可以增加选到优质个股的概率。”杨栋说。

五年的基金经理历练，让杨栋重在精选个股的同时，也掌握了组合投资的技巧。杨栋告诉中国证券报记者，均衡配置是自己投资中的另一个特色，从较长时间维度去保障投资稳定性是自己的投资目标。基于此，杨栋在实际的股票配置中，对单一行业和个股都设置了比例上限，降低单一行业和个股的风险暴露度，做好组合投资的风控。

杨栋表示，从长期来看，在投资组合中进行适度均衡，可以降低组合的波动性，同时通过精选个股而不乏进攻性，能让投资者获得相对可预期的长期收益。他同时指出，自2015年以来，A股的风格轮动轨迹开始模糊，风格切换速度加快，适度均衡可以降低这种快速风格切换带来的投资风险。而即便从短期来看，由于2020年市场结构性行情突出，行业和板块的估值出现两极分化，未来有可能出现风格再平衡，适度均衡配置也有助于应对这种变化。

对于2021年适度均衡下的投资策略，杨栋表示，有四个领域的投资值得重点关注，包括大消费及医药、科技创新、金融及周期成长、军工及新能源。具体来看，大消费及医药领域，将重点关注龙头及创新布局良好的企业；科技创新领域将重点关注智能网联车、云计算、成长性良好的企业；金融及周期成长领域将重点关注保险、银行业中有竞争力的企业；军工及新能源领域将重点关注新能源汽车、光伏等。

（注：杨栋2011年加入富国基金，历任助理行业研究员、行业研究员，2015年8月起任基金经理。2015年8月至2020年4月任富国天合稳健优选基金经理；自2015年12月18日开始管理富国低碳新经济；自2020年3月6日开始管理富国清洁能源产业；自2020年6月15日开始管理富国积极成长一年。）