中国宏观观察：经济渐进修复 隔夜利率因跨季急升

交银国际发布报告，9月制造业PMI上升，市场需求持续改善，供需差收窄。新订单指数连续5个月回升，新出口订单指数今年首次回到荣枯线以上。但预计随著防疫物资出口增速进一步放缓，未来出口增速或将平缓。

由于疫情控制有效外加消费政策发力，服务业指数增速加快，显示市场需求修复，消费意愿上升。预计「十一」假期将进一步推动消费复苏。

LPR连续5个月维持不变，与预期相符。短期内预计央行倾向于以超额续作MLF的方法来向市场注入中长期流动性，并伴随著常规化的逆回购操作以调节短期流动性，降准降息的概率下降。

整体流动性平稳，隔夜利率因跨季急升。由于连续投放，周初SHIBOR隔夜利率一度跌破0.1%。截至周三，SHIBOR短端利率上升，隔夜品种因跨季在假期前最后一天飙升，中长期品种保持平稳，在市场预期之中。