购买蓝星，目标价格为947卢比：阿南德·拉蒂（Anand Rathi）

阿南德·拉蒂（Anand Rathi）

蓝星再次展示了其随着时间而发展的强大而敏捷的业务模型。RoCE在充满挑战的时期内不断提高，从FY18的20.5％增至FY19的24.9％，体现了其在20/21财年实现卓越回报的能力。19财年第四季度，综合收入增长（同比增长19％）由项目部门的同比增长21％和UPC部门的19％带动，而专业电子部门的收入下降了11％。

由于较高的收入基础而征收固定成本，因此EBITDA利润率扩大了240个基点；毛利率为25％，与去年同期持平，因为商品价格上涨和卢比贬值已部分转嫁。员工成本为10亿卢比，同比持平，占第四季度收入的7％（去年同期为8％）；其他制造费用仅同比增长3％。

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尽管在FY19充满挑战，但在2018财年第四季度，Blue Star在房间空调中的市场份额为12.3％，同比增长80个基点，环比持平。总体而言，蓝星公司报告其19财年的价值增长了3％。行业增长为负数。

相关新闻Aptech股价下跌8％，因SEBI对Jhunjhunwala IRCTC的股价上涨2％，因为Prabhudas Lilladher给予买入评级，分析师认为该股有33％的上涨空间，触及3年高点，分析师保持乐观，并提高了第三季度目标

MEP业务在FY19第四季度末的待定订单为243.0亿卢比，同比增长16％。19财年的订单为295亿卢比，同比增长19％。蓝星在19财年收到了100多个MEP项目的订单，预计在20财年将会扩大。

CMP的价格为697卢比时，该股票的市盈率为203.6倍/31.6倍，分别为20倍/ 21倍30倍/ 22倍。

我们对其进行首次覆盖，目标价格为947卢比（30倍21财年每股收益31.6卢比）。对于19-21财年，我们将收入/ PAT的CAGR预测为14/26％，不需要净营运资金的大幅增长，最终使RoCE从19财年的25％扩大至20/21财年的30/35％。