购买娱乐网络（印度）； 836卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher在娱乐网络（印度）上的研究报告

娱乐网络印度有限公司（ENIL）的收入同比下降2.2％至122.353亿卢比，尽管由于节日季节的变化（收入递延120-120卢比，基础良好）（18财年第二季度库存量较低，这是由于自加上限） 1.4亿）至19财年第三季度。广播业务（非FCT除外）的同比增长为6.8％，考虑到Music Broadcast Ltd（MBL）报告的正常化同比增长5.7％，令人有些失望。EBITDA利润率同比下降40个基点至22.3％，原因是：1）第2批工作站损失1500万卢比2）编程费用增加1000万卢比（收入尚未完全确认，并且费用已全部计入头寸）3）某些战略性非战略性项目的一次性成本为400万卢比FCT项目和4）易货收入递延600万卢比。考虑到节日的影响和季节性因素的延迟，我们维持收入预测不变（由于非FCT业务的后端收入增加，在2H内确认了总收入的约57-58％）。然而，由于非FCT业务的预期份额较高，因此利润率比传统FCT业务摊薄，因此我们将FY19E和FY20E的EBITDA估计分别下调了6％和1％。我们预计在18-20财年，销售和PAT的复合年增长率分别为15.0％和61.2％。我们对这只股票的估值为20亿卢比的18.5倍20财年EBITDA，以达到每股837卢比的价值。

外表

我们启用DCF的每股价值为835卢比。我们得出的混合目标价（每种方法的50％权重）为每股836卢比。维持买入。

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