印度的绿色债券市场：收益，风险和其他特征

Sangeeta Lakhi / Sanjana Somani

银行和非银行金融公司一直是可再生能源的主要资金来源。然而，由于资产负债不匹配的风险使银行承受压力，银行作为可再生能源项目的长期债务提供者的主要角色的胃口有限。由于监管限制，印度保险和养老金可动用的长期资金不能充分满足可再生能源部门的债务需求。

因此，现有的传统资金来源不足以支持增加能力，并且鉴于可再生能源部门的巨大财务需求，迫切需要寻找替代来源以补充和拓宽可再生能源部门的融资渠道。

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引入绿色债券将解决资金问题，这是不断发展的可再生能源领域中这些“绿色”项目延迟的原因。绿色债券是为筹集资金以资助清洁能源项目的债务工具。通过这些债券筹集资金的公司只能将资金投资于环保领域，例如可再生能源，废物管理，清洁运输或可持续土地利用。

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印度已经制定了雄心勃勃的目标，即到2022年将可再生能源容量从现在的30吉瓦提高到175吉瓦。这需要2000亿美元的巨额资金。这不容易。与美国和欧洲相比，较高的利率和无吸引力的债务条件使印度的可再生能源成本增加了24-32％。印度在可再生能源装置方面有宏伟的目标，但最大的障碍是融资和融资成本。

预算拨款不足。在大多数银行中，可再生能源仍是较大的电力/基础设施融资篮子的一部分，并且由于大部分资金用于燃煤发电项目，可再生能源的资金很少。目前，在印度公开市场上募集资金和投资可再生能源的选择非常有限。因此，绿色债券似乎是一个不错的选择。

与绿色债券相关的收益和风险

绿色债券可帮助发行人扩大资金来源并限制对特定市场的依赖。特别是绿色债券非常受关注可持续和负责任投资的投资者以及符合ESG标准（环境，社会和治理）的投资者欢迎。绿色债券的募集资金用于特定的绿色项目，但还款与发行人挂钩，而不与发行人挂钩成功的项目。这意味着项目无法执行的风险将由发行人而非投资者承担。还有一个定价优势，因为绿色债券以更好的融资条件（包括更低的利率和更长的还款时间表）为可再生能源带来国内外资金。

在全球范围内，关于绿色债券发行人所针对的项目是否足够绿色一直存在争议。也有争议。路透社报道说，激进分子如何声称法国公用事业公司苏伊士集团34亿美元的绿色债券发行所得款项被用于资助一个破坏巴西亚马逊雨林的水坝项目。

印度的绿色债券市场

印度正在成为一个重要的绿色债券市场，并且在首个发行年（2015年）本身就是最大的发行国之一。2017年9月季度，印度发行的绿色债券达到19.5亿美元，就该季度而言，它成为全球第五大发行人。这些债券的收益将分配给可再生能源项目，低碳运输，节能项目和绿色建筑。

最近的交易表明印度对绿色债券的需求和增长。印度的第一笔绿色债券发行是Yes Bank Limited在2015年以100亿卢比的价格发行，其次是中电印度以60亿卢比的风能投资组合发行了绿色债券。Hero Future Energies筹集了30亿卢比，这是印度第一笔通过认证的气候债券发行，Axis Bank Limited筹集了5亿美元，这是第一笔国际认证的绿色债券发行。

积极的绿色情绪

随着印度公司发行绿色债券，由于投资者多元化，来自将投资于绿色企业的全球投资者的资本流入增加以及在项目生命周期的各个阶段获得融资，产生了积极影响。它还有助于证明发行人对可持续发展的承诺，从而提高发行人的声誉。同时，绿色债券的缺点是项目绩效的风险由发行人而不是投资者承担，而投资者有时不愿购买评级低于AAA的债券。

印度储备银行（RBI）已将可再生能源部门列为优先部门的一部分。因此，银行必须将其整体贷款簿中的特定部分专用于优先部门，这将有助于该部门的信贷流动。

正式推动可再生能源领域

2015年，印度证券交易委员会（“ SEBI”）批准了绿色债券原则，该原则在印度处于起步阶段时便对市场产生了强烈的信号影响。绿色债券原则是国际公认的标准，并且SEBI认可它是监管机构迈出的重要一步。SEBI还发布了有关绿色债券的指南（“绿色债券指南”），包括将绿色债券在印度证券交易所上市，从而使绿色债券的发行编纂并为投资者提供了舒适的监管。

《绿色债券指南》正式制定了绿色债券的监管框架，旨在满足印度迅速扩大的清洁能源市场的关键融资需求。这些准则通过使绿色债券的投资对投资者更具吸引力，大大推动了可再生能源行业的发展。预期上述措施将有助于授权以绿色投资为重点的投资者的投资决策，并在披露方面保持统一。全球绿色债券市场发展迅速，印度正以外国投资的形式吸引国际关注，以资助各种正在进行的项目。

为了使绿色债券保持可持续发展，我们需要一个“投资者拉动”因素而不是“监管者推动”因素。监管机构可以启动市场，但要维持这一市场，我们最终将需要投资者对产品有自然需求。目前，在需求方面，绿色债券的大部分投资者仍然是传统投资者，他们仅根据信贷基本面而非绿色基本面进行购买。

显然，这将需要更多的投资者将其投资组合的一部分用于此类气候友好债券。随着市场的成熟，也许绿色债券的RWA（风险加权资产）影响要比银行投资者的传统债券更好，这也可能会刺激这种投资。

Sangeeta Lakhi是合伙人，Sanjana Somani是Rajani Associates的合伙人。所表达的观点是个人观点。