阿德里安·莫瓦特（Adrian Mowat）表示，国内储蓄流动性为印度市场提供了帮助

摩根大通（JPMorgan）亚洲业务总监兼新兴市场股票策略师艾德里安·莫瓦特（Adrian Mowat）表示，诸如商品和服务税（GST）以及公司卢比贬值等问题。

他进一步表示，与其他新兴市场（EM）相比，印度的收益提升有点令人失望。

他补充说，国内储蓄流动性为印度市场提供了帮助。

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摩根大通原本希望印度储备银行（RBI）采取鹰派立场，但确实有一些这样的想法。

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阿德里安说，由于商品及服务税，制造业采购经理人指数（PMI）疲软，但可以预见其反弹。

他认为，就通货膨胀而言，印度是亚洲范围内更为极端的例子。

自2016年以来，Mowat一直在告诉全球客户避免购买大宗商品。

以下是采访的逐字记录。

拉莎：10,000个漂亮。这会让您感到舒适还是不舒服？

A：这些年来，我们就印度市场的估值进行了许多讨论。从印度的数据来看，印度的标准差是其10年平均值的0.8左右，这是昂贵的。从统计上讲，这本身不是问题编号。

如果您考虑去现金化的动态，那么围绕商品和服务税（GST）进行的准备工作，特别是根据采购经理人指数（PMI）看来如何影响某些制造业数字，可能会降低活动水平。也许还有收益。因此，当我们考虑2018日历年时，使收益和估值在这些水平上可以接受是可能合理的。

请记住，我们正在全球范围内看待印度。印度只有少数几个行业的表现要优于新兴市场。最重要的是近期的财务状况，而且最近印度储备银行的决定对此有所帮助。

Reema：我们在印度的获利季节已经过去了一半，哪些公司对您增加职位的期望感到惊讶？

A：在采访中，我们尚未预先清除任何要谈论的特定公司。

Reema：您对任何行业感到惊讶的地方，会增加您的看涨情绪，反之亦然？

A：材料领域一直很有趣，尽管那里的估值实际上已经超过了平均水平。我认为印度在其他行业中的情况更为复杂，如果有的话，印度一直是一个收益显着降低的市场，而其他新兴市场的收益却有所提升，这反映了我已经讨论过的问题-非货币化和GST。

Reema：您是在告诉我们有关在印度收入季节给您带来惊喜的行业，您希望增加您的持股量，反之亦然。

A：作为新兴市场策略师，我对印度相对于其他新兴市场的相对收益修正感到失望。因此，诸如消费税（GST）之类的问题，例如相对坚挺的卢比（卢比）获得了一些出口收入，以及取消货币化带来的噪音。它给了我们一个条件，那就是很难击败数字。

拉莎：然而，在印度似乎正在起作用的是这笔钱墙，它可能一直来自其他资产，例如黄金和房地产，或者可能只是现金在枕头下被取消货币化之前？这会影响您在印度的啄食顺序吗？

A：在某种程度上，有效的方法是基于估值和期望，由于您强调的​​流量动态，我们在印度的资金可能少于我们的资金。因此，我认为目前有两个印度大买家。一种是国内储蓄的繁荣，因为随着定期存款利率的下降，几乎没有资金流向房地产，对贵金属的信心相对较低，这有利于股票作为资产类别，显然已经带来了相当可观的回报和良好的发展势头。我们确实知道零售确实会跟随势头。

因此，第二大买家是我们看到的流入新兴市场的资金，大量流入大量产品。因此，当交易所买卖基金（ETF）计算机开始购买印度时，它不会检查倍数是多少。因此，您遇到了非常有利的技术状况，这将使估值推升到一个比一个有积极的经理做出购买市场决定的情况下更高的水平。

拉莎：金融业-在昨天的印度储备银行政策之后，这似乎表明没有进一步降息的空间，市场正在苦苦挣扎，不仅仅是银行，我猜甚至房地产，房地产金融家，住房金融公司都在苦恼今天有点。由于这项政策，您将如何更改库存选择？

A：我们的经济学家在开会之前就已经写过有关此事的消息，他期待着鹰派的削减。在某种程度上，这就是结果。全球各地的中央银行都在努力解决通货膨胀问题。从统计上看，全球通货膨胀率均低于预期，因此各国中央银行认为，它们将处于正常化进程，并且对此可能缺乏信心，因为它们未达到其通货膨胀目标。在新兴世界的某些地区，我们看到通货膨胀有所下降。

就通货膨胀低于预期而言，印度可能是亚洲范围内更为极端的例子。现在，如果我们考虑一下中央银行的难题，印度制造业的PMI相当薄弱，但这似乎可以通过GST来解释。然后，您可能会扭转这种弱势，也许扭转这种趋势，甚至更多，而且可能是因为我们有这样的低点，需求的低点，低点，因为您拥有可逆的强势货币，所以我们做了对商品和能源价格进行合理调整。但是在回应今天的通货膨胀数据时，如果印度经济现在开始加速进入2018日历年，那可能是一个错误。

因此，在这一点上，我对印度储备银行非常同情。现在这对市场意味着什么？经济越好，市场越好，任何通货紧缩势头减弱，它就会变得更强大，这将成为收益的强大动力，而不是依赖折现率，我们还需要考虑这些折现率。更中期的背景。

因此，让我们少陷入困境，我们需要更低的利率，而更多则让我们希望周期性的复苏开始。

Reema：您是否由于高估值和令人失望的收益而告诉投资者在印度快速消费品（FMCG）公司中预定利润？

A：自2016年第一季度以来，我一直在告诉客户避免在全球范围内使用主食。在新兴市场的五年熊市中，这些股票的表现明显优于其他股票。与历史相比，它们在统计上非常昂贵。当增长供不应求时，您愿意支付溢价。我不想拥有那种风格的公司。在印度，您对那笔交易的关注程度却很高。记住，去货币化导致必需消费品的抛售。第一季度，您进入恢复期，而您又回到了主要消费品市场的低迷状态。这不仅仅是印度的故事；这是一个全球性的故事，因为在我看来，在股票市场上，世界上有很多增长。因此，我不需要为此支付过多的保费。