为什么伍德赛德石油有限公司的短期痛苦等于长期利益

伍德赛德石油有限公司（ASX：WPL）第一季度的结果令人失望。

该公司的产量与上一季度相比下降了4.8％，其销售收入下降了11.1％。将后者的数字与一年前同期相比，将给公司带来更大的痛苦，尽管产量比2015年第一季度增长了8.7％，但销售收入却下降了30.3％。

毫无疑问，应该归咎于较低的油价，但是在第二季度，油价已经上涨，投资者可能希望由此改善业绩。但是，我认为，全球能源市场的供求关系仍然不平衡，因此油价可能会下跌并导致伍德赛德斯的近期表现受到损害。

但这可能不是一件坏事。伍德赛德（Woodside）正在迈出令人印象深刻的步伐，以使其与同行相比成为更好的业务。例如，伍德赛德（Woodside）正在利用市场条件来应用最新技术，以降低生命周期成本。这提高了其作为低成本运营商的地位，并且由于有可能重返油价下跌的局面，这可能使伍德赛德相对于（成本较高的）同行处于更有利的地位。

换句话说，短期的痛苦可能会导致伍德赛德在资本配置，成本基础和潜在项目方面变得越来越残酷。从长远来看，这可能会使业务效率比以前更高。在我看来，这可能会使利润率更高。

当然，从长远来看，我相信油价将会恢复。

我认为，目前有太多项目被搁置，削减了资本支出预算，并削减了勘探活动，以保持目前的供应过剩水平。与之相关的是一条需求曲线，随着特别是新兴世界变得更加富裕并且对能源的需求越来越大，以推动以消费者为中心的生存，需求曲线将会上升。

根据这种长期前景，伍德赛德是一项有意义的投资。

它的负债权益比率仅为30％，这表明它一直保持审慎的财务管理。此外，在过去两年中，该公司的自由现金流平均每年为23亿美元。这使伍德赛德能够支付丰厚的股息，并且在过去两年中，每年股息已占自由现金流的75％。

我认为，这可能过于慷慨。我认为，从长远来看，创造更多股东价值的更好选择是降低Woodsides的派息比率，将资本重新集中在勘探支出上，并进一步偿还债务。这样，伍德赛德将在勘探成本面临压力的时候进行投资。

尽管如此，伍德赛德仍然是石油和天然气领域中最安全的ASX股票之一。这就是为什么它有能力超越大多数竞争对手并利用当前的低油价环境来抢占市场份额。随着石油价格早就该卷土重来，它也正变得越来越高效，并最终获得了更多的利润。